公司公告中報:2014年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入9.66億,同比增長13.13%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7397萬,同比增長12.18%,基本每股收益0.22元。同時公司預告前3季度凈利為1.20億-1.42億,同比增長10%-30%,折合每股收益0.35-0.42元。
主要觀點:
1、業(yè)績穩(wěn)步增長符合預期,其中鋰電隔膜收入大幅增長 公司收入和凈利穩(wěn)步增長,符合預期。根據(jù)公告,今年1-3季度公司單季度業(yè)績分別為0.06、0.16、0.13-0.20元/股,業(yè)績向好得益于三大主營業(yè)務銷量增加。上半年PE管材、BOPA薄膜、鋰電隔膜收入分別為60519萬、30404萬、4828萬,同比增長8.94%、14.18%、93.99%,各項毛利率同比基本持平。
2、新能源汽車快速發(fā)展,上游鋰電隔膜共享盛宴 近期政府又密集出臺了多項支持政策鼓勵發(fā)展新能源汽車,包括在充電設施建設方面大開綠燈、免購置稅細則出臺等。而各地政府積極配合,例如湖南鼓勵和支持在公交車等公共服務領域推廣應用新能源汽車、山西減免停車費、安徽計劃今年推廣新能源汽車3500輛以上。
利好政策不斷出臺并落到實處,新能源車將迎來長期快速的發(fā)展,上游鋰電隔膜材料也將共享這場盛宴。
3、公司鋰電隔膜產能逐步擴張和釋放,業(yè)績貢獻也將愈發(fā)明顯 公司是國內少數(shù)能量產動力鋰電隔膜的企業(yè),現(xiàn)有鋰電隔膜產能約2500萬平米。上半年公司鋰電隔膜收入同比大幅增長93.99%,毛利率高達59.89%,預計14年全年銷量達到2500萬平米。 公司擬建的2000萬平米干法、2500萬平米濕法鋰電隔膜項目預計分別在15年中期、16年上半年建成,屆時總產能將在目前基礎上大幅增長。而新能源汽車的大步發(fā)展將為鋰電隔膜提供廣闊市場空間,鋰電隔膜對公司整體業(yè)績的貢獻將愈發(fā)明顯。
4、BOPA薄膜和PE管材同樣具備亮點 目前公司的BOPA薄膜和PE管材在整體業(yè)務的占比較大,受益于城鎮(zhèn)化建設、原料價格低位運行、行業(yè)領先的技術等多項因素,這兩項業(yè)務業(yè)績保持著穩(wěn)定的增長。而今年底重慶子公司1.5萬噸PE管材、5500噸BOPA薄膜項目有望建成,未來幾年也將成為業(yè)績增長的重要貢獻點。
5、維持“強烈推薦”評級 我們預計公司14-16年EPS分別為0.55、0.72和0.86元,考慮到利好政策有望持續(xù)推動新能源汽車向前發(fā)展,我們繼續(xù)堅定看好鋰電上游新材料的高速發(fā)展,公司作為鋰電隔膜龍頭將長期受益,同時重慶子公司年底有望建成的BOPA薄膜和PE管材項目也具備亮點,我們維持對公司的“強烈推薦”評級。
風險提示:產品銷量低于預期,己內酰胺價格上漲
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