報(bào)告期內(nèi)，公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力行業(yè)領(lǐng)先，持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品及解決方案，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2024 全年，公司營(yíng)業(yè)總收入 3620 億元，歸母凈利潤(rùn) 507 億元、同比增長(zhǎng) 15%；綜合毛利率 24.4%，同比增長(zhǎng) 5.3 個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流強(qiáng)勁，達(dá)到970億元；現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕、期末貨幣資金超3000億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池份額穩(wěn)居榜首。在動(dòng)力電池領(lǐng)域，公司連續(xù) 8 年動(dòng)力電池使用量排名全球第一，2024 年全球市占率為 37.9%；在儲(chǔ)能領(lǐng)域，公司連續(xù) 4 年儲(chǔ)能電池出貨量排名全球第一，2024 年全球市占率為 36.5%。

二、問答環(huán)節(jié)

1、公司對(duì)2025年動(dòng)力及儲(chǔ)能電池的增長(zhǎng)預(yù)期如何？對(duì)二季度的需求如何判斷？

國(guó)內(nèi)動(dòng)力市場(chǎng)方面，目前中國(guó)市場(chǎng)電動(dòng)化率突破 50%，到 2030 年，市場(chǎng)電動(dòng)化率有望提升至 80%-90%，中長(zhǎng)期來看，電動(dòng)化率提升的確定性愈發(fā)明顯。智能駕駛的應(yīng)用場(chǎng)景更為廣闊亦有利于提振電動(dòng)化市場(chǎng)。

海外動(dòng)力市場(chǎng)方面，2025年1-2月歐洲市場(chǎng)表現(xiàn)良好，印證了歐州市場(chǎng)向好趨勢(shì)不變。歐盟調(diào)整了短期碳減排階段性目標(biāo)，但并未改變電動(dòng)化的長(zhǎng)期目標(biāo)，政策調(diào)整更多是為車企階段性減負(fù)。隨著更多有競(jìng)爭(zhēng)力的車型逐步推出，歐洲市場(chǎng)仍將保持較快的增長(zhǎng)。整體而言，中長(zhǎng)期全球動(dòng)力市場(chǎng)增長(zhǎng)趨勢(shì)確定，有較大的增長(zhǎng)空間。

儲(chǔ)能市場(chǎng)方面，隨著儲(chǔ)能支持政策進(jìn)一步出臺(tái)，如新能源全面入市推動(dòng)電力交易更加市場(chǎng)化，長(zhǎng)期來看利好市場(chǎng)。美國(guó)及歐洲的儲(chǔ)能市場(chǎng)仍保持著良好增速，隨著算力中心需求的帶動(dòng)，儲(chǔ)能電池市場(chǎng)增速可能更快。

2、新產(chǎn)品神行和麒麟電池的出貨占比情況？新產(chǎn)品有多少溢價(jià)？在固態(tài)電池方面的進(jìn)展怎樣？

公司持續(xù)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，推出了一系列創(chuàng)新產(chǎn)品，如神行、麒麟、驍遙等系列，以滿足市場(chǎng)多元化需求，受到越來越多客戶的認(rèn)可。預(yù)計(jì) 2025 年神行和麒麟電池在公司LFP、NCM 產(chǎn)品中的出貨占比將從去年的 30%-40%提升至 60-70%。驍遙電池自去年底發(fā)布以來，已在 30 余款車型上搭載，反映了客戶對(duì)該產(chǎn)品的高度認(rèn)可。公司持續(xù)通過提供更好的產(chǎn)品服務(wù)客戶，提升客戶的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。公司在固態(tài)電池方面憑借多年的大量投入，相關(guān)研發(fā)及技術(shù)進(jìn)展順利，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

3、公司質(zhì)保金計(jì)提的標(biāo)準(zhǔn)是什么？動(dòng)力和儲(chǔ)能電池的質(zhì)保期多長(zhǎng)？為什么下半年比上半年計(jì)提的多？

公司對(duì)已出售的且處于質(zhì)保期內(nèi)的電池產(chǎn)品承擔(dān)維修責(zé)任。公司將履行該義務(wù)所產(chǎn)生售后綜合服務(wù)費(fèi)的最佳估計(jì)數(shù)，確認(rèn)為一項(xiàng)預(yù)計(jì)負(fù)債。根據(jù)財(cái)政部《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第 18 號(hào)》規(guī)定，對(duì)于保證類質(zhì)量保證，應(yīng)當(dāng)分類至主營(yíng)成本。2024 年質(zhì)保金從費(fèi)用調(diào)整到了成本，相應(yīng)影響了我們 2024 年第四季度的毛利金額和毛利率，所以在毛利率上有相應(yīng)的調(diào)整。動(dòng)力電池的質(zhì)保期多為 6-8 年，儲(chǔ)能電池的質(zhì)保期根據(jù)項(xiàng)目和客戶的要求會(huì)有不同，可能周期更長(zhǎng)。質(zhì)保期到期后，未使用的質(zhì)保金會(huì)相應(yīng)沖回。質(zhì)保金的計(jì)提金額與產(chǎn)品銷量及銷售區(qū)域相關(guān)。通常下半年的出貨量高于上半年，所以下半年質(zhì)保金計(jì)提會(huì)更多一些。

4、鈉電池進(jìn)展如何？成本與磷酸鐵鋰電池相比如何？

公司目前正在開發(fā)第二代鈉電池，性能指標(biāo)已經(jīng)與磷酸鐵鋰電池接近。只要能形成規(guī)?；瘧?yīng)用，鈉電池的成本相比磷酸鐵鋰電池也會(huì)有一定的優(yōu)勢(shì)。

5、中游材料是否存在漲價(jià)的情況？公司降本的空間還有多少？

目前來看，材料環(huán)節(jié)整體仍處于供大于求的狀態(tài)。公司通過不斷創(chuàng)新進(jìn)行降本增效，并積極協(xié)助產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)進(jìn)行降本，隨著規(guī)模效應(yīng)的釋放，成本仍有一定下降空間。

6、公司第三季度和第四季度單位盈利能力趨勢(shì)？

2024 年單位盈利能力整體保持穩(wěn)定，毛利率有所提升。由于產(chǎn)品不同、銷售區(qū)域不同，產(chǎn)品的單位盈利能力也會(huì)有所不同。

7、產(chǎn)能利用率情況如何？今年資本開支展望？

2024 年下半年以來，公司產(chǎn)能利用率飽滿，下半年較上半年產(chǎn)能利用率提升 20%，全年產(chǎn)能利用率為 76.3%。未來幾年的市場(chǎng)增速較快，為了滿足市場(chǎng)需求，在建產(chǎn)能有一定提升，在建產(chǎn)能超過 200GWh。超級(jí)拉線等的應(yīng)用提升了投資效率，資本開支的增速會(huì)低于產(chǎn)能增速。
8、2025 年度美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)展望？其他市場(chǎng)的儲(chǔ)能利潤(rùn)率如何？

美國(guó)市場(chǎng)仍為全球最大的儲(chǔ)能市場(chǎng)之一，受審批加快及數(shù)據(jù)中心需求增加等多種因素影響，美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)仍將保持較快增速增長(zhǎng)。除此之外，其他地區(qū)也有可觀的市場(chǎng)空間，例如中東、澳洲等儲(chǔ)能市場(chǎng)增速較快，今年公司在這些市場(chǎng)訂單獲取情況良好。未來儲(chǔ)能市場(chǎng)的需求在全球范圍內(nèi)普遍有不錯(cuò)的增長(zhǎng)前景，市場(chǎng)需要優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品。公司儲(chǔ)能產(chǎn)品在安全、長(zhǎng)壽命等方面獲得業(yè)主方的高度認(rèn)可，公司并非單純通過低價(jià)獲取訂單，可保持合理的利潤(rùn)水平。

9、數(shù)據(jù)中心帶來的儲(chǔ)能市場(chǎng)有多大？

澳洲、中東的數(shù)據(jù)中心及配儲(chǔ)需求較大，由于數(shù)據(jù)中心電力消耗較大且需要穩(wěn)定電力，因此對(duì)于儲(chǔ)能電池的質(zhì)量要求較高，是未來優(yōu)質(zhì)的增量市場(chǎng)。從目前趨勢(shì)看，數(shù)據(jù)中心配儲(chǔ)的量也越來越大，例如公司阿聯(lián)酋項(xiàng)目達(dá)到19GWh 的規(guī)模，目前只是剛開始。

10、在建產(chǎn)能的區(qū)域分布情況？

國(guó)內(nèi)在建產(chǎn)能主要包括寧德、濟(jì)寧、洛陽、北京等基地；海外布局的產(chǎn)能主要包括德國(guó)工廠、匈牙利工廠、與Stellantis 合資的西班牙工廠及印尼電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，目前都在有序推進(jìn)。

11、江西鋰礦是否復(fù)產(chǎn)？降本情況怎樣？

江西鋰礦項(xiàng)目之前有階段性停產(chǎn)，公司積極推進(jìn)該項(xiàng)目的降本增效措施，初見成效，根據(jù)未來新能源市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)的情況，考慮其作為戰(zhàn)略資源價(jià)值，公司已復(fù)產(chǎn)該項(xiàng)目。

12、公司年末庫存同比提升幅度較大，在庫存策略上是否有調(diào)整？

公司庫存構(gòu)成中較大的部分為發(fā)出商品，該部分在途商品一般將在客戶驗(yàn)收后確認(rèn)為收入。隨著海外客戶訂單的增加，公司產(chǎn)品的物流時(shí)長(zhǎng)亦有所增加，故從數(shù)字上看庫存有所增加，但庫存提升原因合理。2024 年第四季度公司訂單飽滿，產(chǎn)能利用率較高，交付能力面臨一定考驗(yàn)，庫存增加主要源于前述發(fā)出商品物流時(shí)長(zhǎng)增加所致。公司將持續(xù)加強(qiáng)庫存管理，維持合理的庫存水平。

13、公司投資富臨精工的考量？

公司投資江西升華，主要出于加強(qiáng)與其在鋰電正極材料方面戰(zhàn)略合作的考慮。

14、匈牙利工廠的投產(chǎn)進(jìn)度如何？歐盟碳排放政策的放寬是否會(huì)導(dǎo)致新能源汽車增速的放緩？

匈牙利工廠一期正在加速建設(shè)中，廠房土建已完工，正在推進(jìn)設(shè)施安裝，模組線預(yù)計(jì)今年投產(chǎn)，電芯預(yù)計(jì) 2025年下半年投產(chǎn)。二期已取得相關(guān)審批手續(xù)，在進(jìn)行前期準(zhǔn)備工作也將在 2025 年開工。歐盟碳排放政策并未修改相關(guān)目標(biāo)，只是將一年碳排放量指標(biāo)放寬至三年平均排放量來進(jìn)行判定，歐盟車企并沒有因?yàn)檎叩姆艑捀淖兤湔w的電動(dòng)化目標(biāo)，該政策僅

階段性放寬了對(duì)車企的要求，長(zhǎng)期來看有利于歐盟整體電動(dòng)化率的提升。

15、產(chǎn)線五年折舊在2025-2026年對(duì)公司利潤(rùn)的影響多大？

公司整體的會(huì)計(jì)政策保持嚴(yán)謹(jǐn)。因公司近幾年持續(xù)提升極限制造能力，取得了比較好的成果，例如超級(jí)拉線將有效降低制造成本。過往的產(chǎn)線在計(jì)提完折舊后，仍對(duì)持續(xù)生產(chǎn)存在一定價(jià)值，我們也會(huì)對(duì)根據(jù)產(chǎn)品要求對(duì)老線進(jìn)行升級(jí)改造，進(jìn)一步提升效率。