此前，TechStar已于2024年12月20日發(fā)布公告稱，其已與圖達(dá)通及其全資子公司訂立業(yè)務(wù)合并協(xié)議。合并后，圖達(dá)通將取代TechStar在香港交易所主板上市。

圖達(dá)通主要為ADAS、自動(dòng)駕駛以及其他汽車及非汽車應(yīng)用場(chǎng)景提供激光雷達(dá)解決方案。根據(jù)蓋世汽車研究院智能駕駛配置數(shù)據(jù)，2024年， 圖達(dá)通在乘用車前裝市場(chǎng)累計(jì)標(biāo)配激光雷達(dá)205,604顆，約占13.4%的市場(chǎng)份額，在國(guó)內(nèi)排名第四。前三名依次為速騰聚創(chuàng)、華為、禾賽科技，同期激光雷達(dá)標(biāo)配量依次為514,995顆、420,538顆和392,571顆，對(duì)應(yīng)滲透率分別為33.5%、27.4%和25.6%。

根據(jù)并購(gòu)交易申請(qǐng)書，目前圖達(dá)通累計(jì)已經(jīng)向主機(jī)廠交付超過(guò)391,000套車規(guī)級(jí)激光雷達(dá)解決方案。在IPO之前，圖達(dá)通估值為117億港元。

通過(guò)此次上市，圖達(dá)通計(jì)劃募集資金4.74億港元，其中60%的資金將用于研發(fā)新激光雷達(dá)架構(gòu)與升級(jí)，20%將用于建設(shè)生產(chǎn)設(shè)施及升級(jí)現(xiàn)有生產(chǎn)線，10%將用于全球擴(kuò)張。

雙線并舉，角逐激光雷達(dá)量產(chǎn)

在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，圖達(dá)通是較早一批激光雷達(dá)創(chuàng)業(yè)公司。

成立于2016年，圖達(dá)通由鮑君威及李義民聯(lián)合創(chuàng)立。在此之前，兩位創(chuàng)始人都曾于百度美國(guó)研發(fā)中心工作，負(fù)責(zé)百度自動(dòng)駕駛事業(yè)部的車載計(jì)算系統(tǒng)和傳感器團(tuán)隊(duì)。

成立一開(kāi)始，圖達(dá)通主要在美國(guó)運(yùn)營(yíng)，2018年才正式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，并通過(guò)雙線布局1550nm與905nm兩種不同的技術(shù)路線，相繼發(fā)布了遠(yuǎn)距離圖像級(jí)激光雷達(dá)獵豹、超遠(yuǎn)距激光雷達(dá)Falcon獵鷹以及Robin靈雀系列等多款產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于乘用車ADAS、無(wú)人物流、Robotaxi、智駕工程車輛等領(lǐng)域。

圖片來(lái)源：圖達(dá)通招股書

其中獵鷹系列，采用了1550nm技術(shù)路線，探測(cè)距離最遠(yuǎn)可達(dá)500米，對(duì)于10%反射率目標(biāo)，探測(cè)距離可達(dá)250 米，分辨率可達(dá)0.06 度（垂直）× 0.06度（水平）。該款激光雷達(dá)專為蔚來(lái)Aquila超感系統(tǒng)而設(shè)計(jì)，但也可以根據(jù)其他整車廠的要求進(jìn)行調(diào)整。

不過(guò)除了蔚來(lái)，過(guò)去幾年里，圖達(dá)通在乘用車ADAS領(lǐng)域幾無(wú)其他第三方客戶，這也被普遍視為該公司最大的隱患。根據(jù)招股書，目前蔚來(lái)已在其九款車型上采用了圖達(dá)通的激光雷達(dá)解決方案，包括ET9、ET7、ET5、ES7、ES8、EC7、ES6、ET5T、EC6等。

圖片來(lái)源：圖達(dá)通招股書

靈雀系列則采用了905nm技術(shù)路線，主要聚焦城市中低速應(yīng)用場(chǎng)景，包括遠(yuǎn)距離前視激光雷達(dá)靈雀E、中短距廣角激光雷達(dá)靈雀W，以及超廣角激光雷達(dá)靈雀D等多款產(chǎn)品。

靈雀E：2022年初推出，最大探測(cè)距離為250米，對(duì)10%反射率目標(biāo)的探測(cè)距離為200米。目前，靈雀E已獲一家中國(guó)乘用電動(dòng)汽車制造商選用為若干車型的主激光雷達(dá)，將于2025年開(kāi)始量產(chǎn)。

靈雀W：2023年推出，最大探測(cè)距離為150米，對(duì)10%反射率目標(biāo)的探測(cè)距離為70米。該款產(chǎn)品于2024年7月開(kāi)始量產(chǎn)，交付安裝在蔚來(lái)?yè)Q電站。

不僅如此，靈雀W還被作為副激光雷達(dá)，與主激光雷達(dá)獵鷹互補(bǔ)，搭載于蔚來(lái)相關(guān)車型。比如蔚來(lái)ET9，單車就標(biāo)配了一顆獵鷹和兩顆靈雀W激光雷達(dá)，實(shí)現(xiàn)多種智能駕駛功能。

而獵豹系列，則定位于300線遠(yuǎn)距離圖像級(jí)激光雷達(dá)，主要為收集數(shù)據(jù)而設(shè)計(jì)，可廣泛應(yīng)用于城市道路、高速公路、地鐵及鐵路等非汽車應(yīng)用場(chǎng)景。不過(guò)，由于客戶產(chǎn)品升級(jí)，需求轉(zhuǎn)向獵鷹及靈雀系列，圖達(dá)通已自2024年開(kāi)始終止銷售獵豹系列。

圖片來(lái)源：圖達(dá)通

基于上述解決方案，目前圖達(dá)通已與蔚來(lái)、深向、嬴徹科技、陜重汽、宏景智駕、摯途科技、小馬智行等多家產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)達(dá)成了深度合作。但與速騰聚創(chuàng)、禾賽等激光雷達(dá)供應(yīng)商相比，圖達(dá)通的客戶矩陣仍顯單薄，缺乏更多“走量”的定點(diǎn)項(xiàng)目，這或許也是去年圖達(dá)通市占率下滑的主要原因之一。

而為支持激光雷達(dá)產(chǎn)品的大規(guī)模量產(chǎn)，圖達(dá)通不僅在蘇州市建成了一個(gè)內(nèi)部生產(chǎn)設(shè)施，還在德清縣和平湖市租賃了新設(shè)施，有關(guān)設(shè)施已分別于2024年2月及7月開(kāi)始量產(chǎn)。憑借這些生產(chǎn)設(shè)施，截至2024年9月30日，圖達(dá)通在中國(guó)的總產(chǎn)能已達(dá)到每年約750,000臺(tái)。

在此基礎(chǔ)上，目前圖達(dá)通正在進(jìn)一步開(kāi)發(fā)1550 nm系統(tǒng)，旨在降低獵鷹系列激光雷達(dá)解決方案的生產(chǎn)成本。同時(shí)，利用技術(shù)架構(gòu)的靈活性開(kāi)發(fā)905nm系統(tǒng)，以進(jìn)一步拓寬905nm方案的應(yīng)用場(chǎng)景。

深度綁定蔚來(lái)，是優(yōu)勢(shì)也暗藏風(fēng)險(xiǎn)

作為自動(dòng)駕駛核心傳感器，激光雷達(dá)得益于中高階智駕系統(tǒng)在終端市場(chǎng)的快速普及，已經(jīng)順利邁入大規(guī)模量產(chǎn)階段。

據(jù)蓋世汽車研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年，國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)激光雷達(dá)年標(biāo)配量累計(jì)已經(jīng)突破150萬(wàn)顆，而在2023年尚不足60萬(wàn)顆，增勢(shì)顯著。其中圖達(dá)通，憑借與蔚來(lái)的深度合作，2023年標(biāo)配規(guī)模在國(guó)內(nèi)位居第二，僅次于禾賽。

然而在2024年，圖達(dá)通出貨量迅速被速騰聚創(chuàng)和華為趕超，市占率已跌至第四位。

圖片來(lái)源：蓋世汽車

具體來(lái)看，2022年、2023年及2024年前9個(gè)月，圖達(dá)通分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6630萬(wàn)美元、1.21億美元和1.19億美元，其中獵鷹系列貢獻(xiàn)了絕大部分營(yíng)收，整體占比接近98%。同期，獵鷹系列分別實(shí)現(xiàn)銷量74,029顆、147,743顆和164,716顆，對(duì)應(yīng)銷售收入分別為6503.8萬(wàn)美元、1.19億美元和1.16億美元，占總收入的比例依次為98.1%、98%和97.7%。

值得關(guān)注的是，隨著出貨量的增加，獵鷹系列的平均單價(jià)亦在同步降低，從2022年的879美元/臺(tái)，降到了2023年的804美元/臺(tái)，并于2024年進(jìn)一步降至703美元/臺(tái)。

其中蔚來(lái)，是圖達(dá)通最大單一客戶。根據(jù)招股書，2022年、2023年及2024年前9個(gè)月，圖達(dá)通來(lái)自蔚來(lái)的收入分別為5880.9萬(wàn)美元、1.1億美元和1.09億美元，分別占同期總收入的88.7%、90.6%及92.4%。這意味著，一旦蔚來(lái)汽車銷量出現(xiàn)波動(dòng)，圖達(dá)通的業(yè)績(jī)也會(huì)受到直接影響。

而由于前期高額的研發(fā)投入，和其他很多智駕供應(yīng)鏈企業(yè)一樣，直到目前圖達(dá)通仍然面臨較大虧損。

2022年、2023年及2024年前9個(gè)月，圖達(dá)通期內(nèi)虧損分別為1.88億美元、2.19億美元和1.3億美元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.43億美元、1.37億美元和7617.2萬(wàn)美元。

同期，圖達(dá)通研發(fā)開(kāi)支分別為7812萬(wàn)美元、6378.9萬(wàn)美元和3224.1萬(wàn)美元。截至2024年9月30日，圖達(dá)通在中國(guó)共計(jì)擁有254名全職研發(fā)人員，平均工作經(jīng)驗(yàn)超過(guò)9年，另外在美國(guó)也有超過(guò)27名研發(fā)人員，平均工作經(jīng)驗(yàn)超過(guò)17年。

為獲取充足的資金支持，在上市前圖達(dá)通先后完成了7輪融資，累計(jì)融資金額接近4.6億美元。其中最后一筆融資于2023年10月完成，融資總額為1.44億美元。

如果此次成功IPO，有望進(jìn)一步為圖達(dá)通下一階段的發(fā)展提供充足資金支持。

不過(guò)長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，圖達(dá)通面臨的挑戰(zhàn)依舊嚴(yán)峻。一方面，當(dāng)前車載激光雷達(dá)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依然激烈，與圖達(dá)通相比，諸如速騰聚創(chuàng)、華為、禾賽科技等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不僅擁有更多的客戶資源，還具備更豐富的量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，已經(jīng)獲得了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可，這將使圖達(dá)通繼續(xù)面臨著來(lái)自同行的巨大壓力。

另一方面，在技術(shù)研發(fā)層面，圖達(dá)通雖已取得一定成果，但激光雷達(dá)技術(shù)仍在持續(xù)演進(jìn)，圖達(dá)通若不能及時(shí)跟上技術(shù)發(fā)展步伐，推出滿足市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，同樣會(huì)面臨市場(chǎng)份額下降風(fēng)險(xiǎn)。

再者，財(cái)務(wù)狀況的改善也是圖達(dá)通面臨的重要任務(wù)。盡管其預(yù)計(jì)2024年第四季度有望實(shí)現(xiàn)正毛利，但過(guò)往的虧損和負(fù)債仍需逐步消化。因此上市后，圖達(dá)通需要向投資者展示其盈利能力和發(fā)展?jié)摿?，特別是積極尋求與更多主機(jī)廠和企業(yè)的合作，擺脫對(duì)單一客戶的過(guò)度依賴，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

綜上，圖達(dá)通赴港上市固然為其帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，但也伴隨著諸多挑戰(zhàn)。未來(lái)，圖達(dá)通能否在競(jìng)爭(zhēng)激烈的激光雷達(dá)市場(chǎng)中突出重圍，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，值得行業(yè)持續(xù)關(guān)注。