??? 中國“錢荒”的急性期似乎已經(jīng)結(jié)束，沒有出現(xiàn)重大“傷亡”。

??? 但分析師表示，這輪“錢荒”的沖擊波可能會在世界各地回蕩幾個月之久，體現(xiàn)為中國經(jīng)濟(jì)增長放緩、以及大宗商品（從銅到石油）需求減弱。

??? 中國央行周二明確表示，不會讓任何銀行倒下。這家央行承諾向資金拮據(jù)的金融機(jī)構(gòu)提供流動性支持。

??? 中國央行為商業(yè)銀行撐腰的承諾，幫助中國乃至海外的金融市場恢復(fù)平靜，但央行聲明中的另一層意思似乎在暗示，中國銀行業(yè)將迎來新的道路規(guī)則。

??? 中國央行在聲明中表示，各商業(yè)銀行必須“謹(jǐn)慎控制信貸等資產(chǎn)擴(kuò)張偏快可能導(dǎo)致的流動性風(fēng)險”。此外，這家央行還表示，它將只向符合政府“宏觀審慎要求”的商業(yè)銀行提供流動性支持。

??? 從效果上說，這相當(dāng)于向商業(yè)銀行發(fā)出命令，要求其遏制信貸增長、收斂其對高風(fēng)險操作的偏好，比如將存款引向表外的“影子銀行業(yè)”工具。

??? 監(jiān)管部門以前也曾發(fā)出過此類警告，但銀行間拆借（直到兩周前一直是廉價批發(fā)資金的可靠來源）利率的突然飆升向各銀行表明，這一次政府是動真格的，商業(yè)銀行將被迫承受貸款質(zhì)量惡化的一部分后果。

??? “近日的事件很可能對金融機(jī)構(gòu)的行為和廣義信貸的增速產(chǎn)生顯著影響，特別是影子銀行業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)會有所收斂，”中金公司(China International Capital Corp)經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示。

??? 上證綜指昨日收盤微跌0.4%，在經(jīng)歷過去一周的劇烈波動后，昨日股市相對風(fēng)平浪靜。

??? 不過，貨幣市場依然偏緊。短期流動性利率和銀行間拆借利率大致比“錢荒”前水平高出一倍。

??? 這種偏緊的狀況已對中國監(jiān)管人士所稱的“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”產(chǎn)生溢出效應(yīng)。

??? 據(jù)財新網(wǎng)報道，中國各大銀行已決定在本月剩余時間里暫停放貸，以確保自己在季度末達(dá)到貸存比低于75%的監(jiān)管要求。

??? “直到不久前還有很多人在猜測，由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，政府可能會擺出比較寬松的姿態(tài)?！碧K格蘭皇家銀行(RBS)經(jīng)濟(jì)學(xué)家高路易(Louis Kuijs)表示，“現(xiàn)在看來，政府希望向外界表明自己不會采取刺激措施，而這確實(shí)給經(jīng)濟(jì)增長帶來一些下行風(fēng)險?！?br />
??? 今年首季度，中國經(jīng)濟(jì)同比增長7.7%，低于去年末季度7.9%的同比增幅。4月份和5月份，投資和工業(yè)產(chǎn)值雙雙放緩，這預(yù)示第二季度的增長數(shù)據(jù)會更加疲弱。由于趨緊的貨幣環(huán)境很可能拖累信貸發(fā)放，分析師紛紛下調(diào)其對今年剩余時間乃至明年的前景預(yù)測。

??? 高盛(Goldman Sachs)、巴克萊(Barclays)和匯豐(HSBC)已將它們對中國今年經(jīng)濟(jì)增幅的預(yù)測下調(diào)至7.4%，低于7.5%的政府目標(biāo)。這將是自15年前亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以來中國第一次達(dá)不到年度增長目標(biāo)。

??? 對“錢荒”的一種樂觀解讀是，它顯示出中國新領(lǐng)導(dǎo)人有意愿推行必要而痛苦的改革，以改變中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使其進(jìn)入可持續(xù)增長的軌道，即便增速會放緩。

??? “對過去10天發(fā)生的事作如此解讀有點(diǎn)牽強(qiáng)。”蘇格蘭皇家銀行的高路易表示，“我不敢肯定這幾天的事給了我們可靠的依據(jù)、能夠讓我們對本屆政府的改革意向形成一個明確的看法?！?br />
??? 他表示，從財政政策到城鎮(zhèn)化規(guī)劃，有關(guān)部門需要作出更清晰的宣布，才能讓各方真正明白北京方面的改革議程。

??? 隨著經(jīng)濟(jì)放緩，中國很可能會經(jīng)歷短期痛苦。至于這會不會最終換來確立更穩(wěn)健增長模式的長期收獲，尚無明確的答案。