??? 主要從事閥控密封式鉛酸蓄電池生產(chǎn)和銷售的南都電源，于2010年4月21日在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。上市前，公司90%以上的營業(yè)收入來自于通信后備電源銷售，其中國內銷售收入位居前三，海外收入位居國內第一。因需求不足、國內外市場競爭加劇、原材料價格上漲導致盈利能力下降，以及市場單一，客戶集中度較高等風險，公司制定戰(zhàn)略轉型計劃，上市后將動力和儲能領域作為發(fā)展方向。
目前公司主流產(chǎn)品主要仍是用在通信上的后備電池，在海外市場的占有率不到2%，國內的市場占有率為20%左右。2011年度，通信基站電池由于國內各大電信商資本開支疲弱，加上同業(yè)競爭大和成本上升，毛利率持續(xù)受壓，同行的光宇國際(01043.HK)2011年密封鉛酸電池產(chǎn)品營業(yè)額也較去年下降2%，至14.87億元。南都電源表示，公司2011年度業(yè)績下滑，主要是受新行業(yè)投入大、短期不能見效及主業(yè)周期性影響，“從目前的情況來看，今年公司的利潤應該好于去年”。
??? 盈利能力持續(xù)下降
自2010年上市之后，南都電源營收雖不斷上升，但盈利能力卻在持續(xù)下降(如表2所示)，并已連續(xù)兩年經(jīng)營現(xiàn)金流為負。2011年度公司總收入由于并購動力電池業(yè)務而有所增長，剔除并購因素后，公司主營業(yè)務收入和利潤出現(xiàn)較大幅度下降。對此，南都電源表示，前兩年公司處于通信電池行業(yè)的調整期，經(jīng)營效益下滑，同時公司的新技術和新產(chǎn)品正處于開發(fā)拓展階段，尚未產(chǎn)生明顯的經(jīng)濟效益。
??? 去年下半年，公司收購界首市華宇電源有限公司(以下簡稱“南都華宇”)51%股權和浙江長興五峰電源有限公司(以下簡稱“長興南都”)80%股權。收購的上述兩家公司從去年四季度開始納入公司合并報表范圍。其中，南都華宇四季度實現(xiàn)營收3.3億元，歸屬上市公司股東凈利潤1433萬元；長興南都四季度實現(xiàn)營收7636萬元，歸屬上市公司股東凈利潤640萬元。二者合并抵消后的營業(yè)收入為3.43億元，合計歸屬上市公司股東凈利潤為2073萬元(如表3所示)。上述收購使公司2011年營業(yè)總收入達16.84億元(其中，通信電池營收12.54億元，因收購產(chǎn)生動力電池營收3.43億元，儲能電池營收5597萬元)，較去年同期的14.53億元增長15.91%；利潤總額為1. 17億元，較去年同期增長24.47%；主營業(yè)務毛利率為18.54%，較去年同期增長0.85個百分點。
雖然收購上述兩家公司對南都電源四季度業(yè)績有所貢獻，但行業(yè)整治及停產(chǎn)對公司業(yè)績影響較大，剔除上述兩家公司并購因素后，南都電源主營業(yè)務收入較去年同期下降7.68%，利潤總額較去年同期下降26.68%，凈利潤較去年同期下降38.05%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤7130萬元，較去年同期下降12.66%。且今年一季度，剔除上述兩家公司并購因素后，公司主營業(yè)務收入為3.86億元，較去年同期增長21.14%；凈利潤1219萬元，較去年同期下降32.55%。
一季度主營毛利率的降幅較大，除了市場競爭、個別原材料價格上升等因素外，跟公司本部以及并購的南都華宇和長興南都盈利能力均下降也有關系。按一季報數(shù)據(jù)，南都華宇凈利潤率較去年四季度降低了約2個百分點，長興南都降了5.17個百分點，公司本部一季度通信類電池的凈利率更是同比下降了32.55%，至3.16%。
光宇國際認為，中國移動已開始4G網(wǎng)絡的建設，預計今年國內各電訊商的資本開支將會有所加大，市場比2011年能有所改善。南都電源傳統(tǒng)通信電池業(yè)務與電動自行車電池市場一季度均為淡季，預計二季度公司業(yè)績有望在雙重旺季疊加的情況下出現(xiàn)較高增長。目前，中國電信2012年通信類蓄電池招標的各項審核程序尚在進行中，南都電源表示，公司產(chǎn)品大部份通過集采招標，預計2012年的集采價不會再下降。
動力電池業(yè)務風險大，儲能仍在研發(fā)階段
為進一步擴大產(chǎn)品市場需求，優(yōu)化公司產(chǎn)品結構，減少單一市場的波動風險，公司借今年國內鉛酸蓄電池行業(yè)整治，參與行業(yè)整合，并繼續(xù)加大對電動自行車、新能源汽車及儲能市場等新行業(yè)的技術和市場開發(fā)投入。
2011年下半年，南都電源通過先后收購界首華宇和五峰電源，使公司具備了年產(chǎn)1440萬套極板及800萬只電動自行車用動力電池的生產(chǎn)能力，迅速切入電動自行車電池行業(yè)。為進一步擴大電動自行車用動力電池產(chǎn)能，公司去年底又以自有資金1.2億元增資并控股成都國艦新能源股份有限公司51%股權，目前該項目仍處于建設期，尚未形成營業(yè)收入。
今年一季度，南都電源動力鉛酸電池凈利率約為4%，大幅低于2011年10.5%的凈利率。動力電池業(yè)績低于預期的主要原因，是鉛酸電池行業(yè)整合后，大廠復產(chǎn)比例較高，鉛酸電池供需關系已有所緩解。同時，天能動力及超威動力兩家龍頭廠商擴產(chǎn)釋放產(chǎn)能，并率先掀起一場降價潮，導致鉛酸電池零售價較2011年價格降幅明顯，南都電源也表示，公司現(xiàn)在電動自行車電池的銷售價格，跟去年四季度比較，略有下調。公司今年在電動自行車電池行業(yè)的發(fā)展計劃，是盡快發(fā)展二級市場網(wǎng)絡，并與一級市場廠家積極合作，并將已具備的產(chǎn)能充分消化。盡管公司高調進軍電動自行車電池領域，但與天能動力和超威動力等龍頭廠商相比差距還很大，預計隨著電動自行車電池廠商競爭越來越激烈，未來公司在電動自行車電池的市場開拓和營銷體系建設等，都將存在更多風險。
在純電動汽車領域，南都電源繼續(xù)推進與國內電動汽車、叉車廠家等動力電池中端客戶的合作。公司表示，目前已向十幾個低速電動車廠家完成了送樣，已有訂單。儲能產(chǎn)品方面，公司2011年在北非、內蒙古和浙江東福山島多個項目中中標，實現(xiàn)銷售收入5597萬元，毛利率達到20.38%。雖然儲能電池市場前景廣闊，但其市場的應用取決于儲能電池技術的成熟度，公司儲能電池的主要產(chǎn)品仍處在研發(fā)階段和試用階段，需求未完全打開，短期實現(xiàn)營收和利潤兩方面突破的可能性不是很大。
鋰電池發(fā)展低于預期
近年來，隨著技術的不斷進步，電池容量有所提高，鋰電池在通信后備電源的部分市場中，對閥控密封電池業(yè)務形成了補充，如在3G 通信市場中，光纖入戶系統(tǒng)所需電池容量約為10Ah，大容量的鋰離子電池可以滿足系統(tǒng)需要；在戶外通信電源中，也可以使用100Ah 以下的大容量鋰離子電池，但其價格較高，是現(xiàn)有鉛酸電池的5 倍。
南都電源自2008 年12 月收購上海鋰電鋰離子電池經(jīng)營性資產(chǎn)后，將鋰離子電池業(yè)務的相關研發(fā)、生產(chǎn)和銷售納入公司整體經(jīng)營體系中，公司也從2009年4月起開始銷售鋰電池產(chǎn)品。公司總裁陳博表示，南都電源現(xiàn)在開發(fā)的鋰電池主要用在通信領域和動力領域。
據(jù)2011年度報告，公司鋰電池的主要生產(chǎn)基地--南都電池，在去年行業(yè)整治后不再生產(chǎn)鉛酸電池，該公司2011年的利潤較上年同期減少223.68%。反觀同樣涉及鋰電池業(yè)務的光宇國際，2011年手機鋰離子電池銷售額為7.05億元，較去年上升約99%；用于電動車、電動自行車和電動摩托車的動力鐵鋰電池銷售也達9500萬元，較去年增長200%。
目前，南都電源24V、36V、48V系列10Ah電動自行車鋰離子電池仍在批試階段；高性能動力電池級磷酸鐵鋰材料開發(fā)也處于中試階段。使用超募資金7618萬元投入的“年產(chǎn)4000萬Ah通信用磷酸亞鐵鋰電池技術改造項目”，雖于2011年12月底基本完工，但因項目產(chǎn)能不足，市場應用領域尚不成熟，市場啟動進度遲于預期，尚未達到預期收益。包含800MWh 動力型鋰離子電池和400MWh 儲能用鋰離子電池生產(chǎn)線的“新型動力及儲能電池生產(chǎn)線項目”，一期建設也要今年年底結束?？傮w來看，南都電源的鋰電池業(yè)務發(fā)展低于預期，目前仍處于微虧狀態(tài)。
目前公司主流產(chǎn)品主要仍是用在通信上的后備電池，在海外市場的占有率不到2%，國內的市場占有率為20%左右。2011年度，通信基站電池由于國內各大電信商資本開支疲弱，加上同業(yè)競爭大和成本上升，毛利率持續(xù)受壓，同行的光宇國際(01043.HK)2011年密封鉛酸電池產(chǎn)品營業(yè)額也較去年下降2%，至14.87億元。南都電源表示，公司2011年度業(yè)績下滑，主要是受新行業(yè)投入大、短期不能見效及主業(yè)周期性影響，“從目前的情況來看，今年公司的利潤應該好于去年”。
??? 盈利能力持續(xù)下降
自2010年上市之后，南都電源營收雖不斷上升，但盈利能力卻在持續(xù)下降(如表2所示)，并已連續(xù)兩年經(jīng)營現(xiàn)金流為負。2011年度公司總收入由于并購動力電池業(yè)務而有所增長，剔除并購因素后，公司主營業(yè)務收入和利潤出現(xiàn)較大幅度下降。對此，南都電源表示，前兩年公司處于通信電池行業(yè)的調整期，經(jīng)營效益下滑，同時公司的新技術和新產(chǎn)品正處于開發(fā)拓展階段，尚未產(chǎn)生明顯的經(jīng)濟效益。
??? 去年下半年，公司收購界首市華宇電源有限公司(以下簡稱“南都華宇”)51%股權和浙江長興五峰電源有限公司(以下簡稱“長興南都”)80%股權。收購的上述兩家公司從去年四季度開始納入公司合并報表范圍。其中，南都華宇四季度實現(xiàn)營收3.3億元，歸屬上市公司股東凈利潤1433萬元；長興南都四季度實現(xiàn)營收7636萬元，歸屬上市公司股東凈利潤640萬元。二者合并抵消后的營業(yè)收入為3.43億元，合計歸屬上市公司股東凈利潤為2073萬元(如表3所示)。上述收購使公司2011年營業(yè)總收入達16.84億元(其中，通信電池營收12.54億元，因收購產(chǎn)生動力電池營收3.43億元，儲能電池營收5597萬元)，較去年同期的14.53億元增長15.91%；利潤總額為1. 17億元，較去年同期增長24.47%；主營業(yè)務毛利率為18.54%，較去年同期增長0.85個百分點。
雖然收購上述兩家公司對南都電源四季度業(yè)績有所貢獻，但行業(yè)整治及停產(chǎn)對公司業(yè)績影響較大，剔除上述兩家公司并購因素后，南都電源主營業(yè)務收入較去年同期下降7.68%，利潤總額較去年同期下降26.68%，凈利潤較去年同期下降38.05%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤7130萬元，較去年同期下降12.66%。且今年一季度，剔除上述兩家公司并購因素后，公司主營業(yè)務收入為3.86億元，較去年同期增長21.14%；凈利潤1219萬元，較去年同期下降32.55%。
一季度主營毛利率的降幅較大，除了市場競爭、個別原材料價格上升等因素外，跟公司本部以及并購的南都華宇和長興南都盈利能力均下降也有關系。按一季報數(shù)據(jù)，南都華宇凈利潤率較去年四季度降低了約2個百分點，長興南都降了5.17個百分點，公司本部一季度通信類電池的凈利率更是同比下降了32.55%，至3.16%。
光宇國際認為，中國移動已開始4G網(wǎng)絡的建設，預計今年國內各電訊商的資本開支將會有所加大，市場比2011年能有所改善。南都電源傳統(tǒng)通信電池業(yè)務與電動自行車電池市場一季度均為淡季，預計二季度公司業(yè)績有望在雙重旺季疊加的情況下出現(xiàn)較高增長。目前，中國電信2012年通信類蓄電池招標的各項審核程序尚在進行中，南都電源表示，公司產(chǎn)品大部份通過集采招標，預計2012年的集采價不會再下降。
動力電池業(yè)務風險大，儲能仍在研發(fā)階段
為進一步擴大產(chǎn)品市場需求，優(yōu)化公司產(chǎn)品結構，減少單一市場的波動風險，公司借今年國內鉛酸蓄電池行業(yè)整治，參與行業(yè)整合，并繼續(xù)加大對電動自行車、新能源汽車及儲能市場等新行業(yè)的技術和市場開發(fā)投入。
2011年下半年，南都電源通過先后收購界首華宇和五峰電源，使公司具備了年產(chǎn)1440萬套極板及800萬只電動自行車用動力電池的生產(chǎn)能力，迅速切入電動自行車電池行業(yè)。為進一步擴大電動自行車用動力電池產(chǎn)能，公司去年底又以自有資金1.2億元增資并控股成都國艦新能源股份有限公司51%股權，目前該項目仍處于建設期，尚未形成營業(yè)收入。
今年一季度，南都電源動力鉛酸電池凈利率約為4%，大幅低于2011年10.5%的凈利率。動力電池業(yè)績低于預期的主要原因，是鉛酸電池行業(yè)整合后，大廠復產(chǎn)比例較高，鉛酸電池供需關系已有所緩解。同時，天能動力及超威動力兩家龍頭廠商擴產(chǎn)釋放產(chǎn)能，并率先掀起一場降價潮，導致鉛酸電池零售價較2011年價格降幅明顯，南都電源也表示，公司現(xiàn)在電動自行車電池的銷售價格，跟去年四季度比較，略有下調。公司今年在電動自行車電池行業(yè)的發(fā)展計劃，是盡快發(fā)展二級市場網(wǎng)絡，并與一級市場廠家積極合作，并將已具備的產(chǎn)能充分消化。盡管公司高調進軍電動自行車電池領域，但與天能動力和超威動力等龍頭廠商相比差距還很大，預計隨著電動自行車電池廠商競爭越來越激烈，未來公司在電動自行車電池的市場開拓和營銷體系建設等，都將存在更多風險。
在純電動汽車領域，南都電源繼續(xù)推進與國內電動汽車、叉車廠家等動力電池中端客戶的合作。公司表示，目前已向十幾個低速電動車廠家完成了送樣，已有訂單。儲能產(chǎn)品方面，公司2011年在北非、內蒙古和浙江東福山島多個項目中中標，實現(xiàn)銷售收入5597萬元，毛利率達到20.38%。雖然儲能電池市場前景廣闊，但其市場的應用取決于儲能電池技術的成熟度，公司儲能電池的主要產(chǎn)品仍處在研發(fā)階段和試用階段，需求未完全打開，短期實現(xiàn)營收和利潤兩方面突破的可能性不是很大。
鋰電池發(fā)展低于預期
近年來，隨著技術的不斷進步，電池容量有所提高，鋰電池在通信后備電源的部分市場中，對閥控密封電池業(yè)務形成了補充，如在3G 通信市場中，光纖入戶系統(tǒng)所需電池容量約為10Ah，大容量的鋰離子電池可以滿足系統(tǒng)需要；在戶外通信電源中，也可以使用100Ah 以下的大容量鋰離子電池，但其價格較高，是現(xiàn)有鉛酸電池的5 倍。
南都電源自2008 年12 月收購上海鋰電鋰離子電池經(jīng)營性資產(chǎn)后，將鋰離子電池業(yè)務的相關研發(fā)、生產(chǎn)和銷售納入公司整體經(jīng)營體系中，公司也從2009年4月起開始銷售鋰電池產(chǎn)品。公司總裁陳博表示，南都電源現(xiàn)在開發(fā)的鋰電池主要用在通信領域和動力領域。
據(jù)2011年度報告，公司鋰電池的主要生產(chǎn)基地--南都電池，在去年行業(yè)整治后不再生產(chǎn)鉛酸電池，該公司2011年的利潤較上年同期減少223.68%。反觀同樣涉及鋰電池業(yè)務的光宇國際，2011年手機鋰離子電池銷售額為7.05億元，較去年上升約99%；用于電動車、電動自行車和電動摩托車的動力鐵鋰電池銷售也達9500萬元，較去年增長200%。
目前，南都電源24V、36V、48V系列10Ah電動自行車鋰離子電池仍在批試階段；高性能動力電池級磷酸鐵鋰材料開發(fā)也處于中試階段。使用超募資金7618萬元投入的“年產(chǎn)4000萬Ah通信用磷酸亞鐵鋰電池技術改造項目”，雖于2011年12月底基本完工，但因項目產(chǎn)能不足，市場應用領域尚不成熟，市場啟動進度遲于預期，尚未達到預期收益。包含800MWh 動力型鋰離子電池和400MWh 儲能用鋰離子電池生產(chǎn)線的“新型動力及儲能電池生產(chǎn)線項目”，一期建設也要今年年底結束?？傮w來看，南都電源的鋰電池業(yè)務發(fā)展低于預期，目前仍處于微虧狀態(tài)。
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