??? 3月30日，證監(jiān)會公布廣州天賜高新材料股份有限公司(以下簡稱“天賜高新”)首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)。天賜高新主營業(yè)務精細化工新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，計劃發(fā)行3300.00萬股于深交所中小板上市，擬募資金約2.6億用于6，000t/a鋰電池和動力電池材料(二期)等項目的建設。
??? 中國經(jīng)濟網(wǎng)記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，天賜高新應收賬款占比大，且天賜高新對大客戶實行信用政策，進一步大大增加發(fā)生呆賬、壞賬風險的機率，除此之外，招股書顯示，天賜高新主營業(yè)務毛利率呈逐年下降趨勢，說明其主營業(yè)務成長性乏力。
??? 招股書顯示2009年末、2010年末及2011年末，天賜高新應收賬款分別為7,004.65萬元、10,477.11萬元及13,713.61萬元，分別占當期流動資產(chǎn)的34.72%、42.72%及46.31%，分別占當期營業(yè)收入的21.30%、28.74%及29.12%，呈上漲趨勢，天賜高新對應收賬款增加的解釋是，公司對高露潔、RITA等個別跨國公司給予30天信用期，且鋰離子電池材料業(yè)務信用期較長。天賜高新也承認隨著公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，應收賬款會繼續(xù)增加。盡管該公司實施了信用政策，但若主要債務人的財務經(jīng)營狀況發(fā)生惡化，天賜高新仍將會面臨應收賬款不能按期收回或無法收回從而發(fā)生壞賬、呆賬的風險。而信用政策的實施卻只能增加壞賬、呆賬的的金額了。
??? 值得注意的是招股書顯示，天賜高新的主要客戶為高露潔、RITA屬于護理品行業(yè)，近年來，護理品行業(yè)質(zhì)量不達標，含致癌物等新聞頻遭曝光，如強生“召回門”就是典型的例子。如果天賜高新的主要客戶出現(xiàn)經(jīng)營惡化或其他突發(fā)事件，應收賬款無法收回，勢必會對該公司業(yè)績造成重大不利影響。
??? 同時，招股書顯示，天賜高新主要產(chǎn)品為個人護理品材料、鋰離子電池材料及有機硅橡膠材料三大系列產(chǎn)品，2009年、2010年及2011年，上述三大系列產(chǎn)品合計實現(xiàn)銷售收入占公司主營業(yè)務收入的比例分別為90.27%、100.00%及100.00%。招股書顯示，2009年、2010年、2011年天賜高新綜合毛利率分別為30.88、30.39%、29.59%呈逐年下降的趨勢，而銷售收入占天賜高新60%的個人護理品材料業(yè)務，報告期內(nèi)毛利率亦出現(xiàn)滑坡現(xiàn)象， 2011年個人護理品材料業(yè)務毛利率為27.11%較2009年的33.52%下降了將近七個百分點。被天賜高新譽為報告期內(nèi)增長最快的業(yè)務鋰離子電池材料業(yè)務2011年增速較2010年下降將近20%。以上種種跡象表明，天賜高新主營業(yè)務成長性乏力。即使順利上市，極有可能出現(xiàn)業(yè)績變臉。
??? 除上述風險之外，天賜高新該公司業(yè)績對政府補貼具有一定的依賴性，招股書顯示，2009年、2010年及2011年，天賜高新計入當期損益的政府補助金額分別為697.82萬元、918.24萬元及998.05萬元，占當期利潤總額的比例分別為16.67%、18.87%及17.42%。未來公司是否持續(xù)獲得該等政府補助與未來公司承擔的科研項目及政府補助政策相關，若未來公司承擔的科研項目減少或政府改變科研補助政策，公司將面臨相應收益減少的風險
??? 中國經(jīng)濟網(wǎng)記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，天賜高新應收賬款占比大，且天賜高新對大客戶實行信用政策，進一步大大增加發(fā)生呆賬、壞賬風險的機率，除此之外，招股書顯示，天賜高新主營業(yè)務毛利率呈逐年下降趨勢，說明其主營業(yè)務成長性乏力。
??? 招股書顯示2009年末、2010年末及2011年末，天賜高新應收賬款分別為7,004.65萬元、10,477.11萬元及13,713.61萬元，分別占當期流動資產(chǎn)的34.72%、42.72%及46.31%，分別占當期營業(yè)收入的21.30%、28.74%及29.12%，呈上漲趨勢，天賜高新對應收賬款增加的解釋是，公司對高露潔、RITA等個別跨國公司給予30天信用期，且鋰離子電池材料業(yè)務信用期較長。天賜高新也承認隨著公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，應收賬款會繼續(xù)增加。盡管該公司實施了信用政策，但若主要債務人的財務經(jīng)營狀況發(fā)生惡化，天賜高新仍將會面臨應收賬款不能按期收回或無法收回從而發(fā)生壞賬、呆賬的風險。而信用政策的實施卻只能增加壞賬、呆賬的的金額了。
??? 值得注意的是招股書顯示，天賜高新的主要客戶為高露潔、RITA屬于護理品行業(yè)，近年來，護理品行業(yè)質(zhì)量不達標，含致癌物等新聞頻遭曝光，如強生“召回門”就是典型的例子。如果天賜高新的主要客戶出現(xiàn)經(jīng)營惡化或其他突發(fā)事件，應收賬款無法收回，勢必會對該公司業(yè)績造成重大不利影響。
??? 同時，招股書顯示，天賜高新主要產(chǎn)品為個人護理品材料、鋰離子電池材料及有機硅橡膠材料三大系列產(chǎn)品，2009年、2010年及2011年，上述三大系列產(chǎn)品合計實現(xiàn)銷售收入占公司主營業(yè)務收入的比例分別為90.27%、100.00%及100.00%。招股書顯示，2009年、2010年、2011年天賜高新綜合毛利率分別為30.88、30.39%、29.59%呈逐年下降的趨勢，而銷售收入占天賜高新60%的個人護理品材料業(yè)務，報告期內(nèi)毛利率亦出現(xiàn)滑坡現(xiàn)象， 2011年個人護理品材料業(yè)務毛利率為27.11%較2009年的33.52%下降了將近七個百分點。被天賜高新譽為報告期內(nèi)增長最快的業(yè)務鋰離子電池材料業(yè)務2011年增速較2010年下降將近20%。以上種種跡象表明，天賜高新主營業(yè)務成長性乏力。即使順利上市，極有可能出現(xiàn)業(yè)績變臉。
??? 除上述風險之外，天賜高新該公司業(yè)績對政府補貼具有一定的依賴性，招股書顯示，2009年、2010年及2011年，天賜高新計入當期損益的政府補助金額分別為697.82萬元、918.24萬元及998.05萬元，占當期利潤總額的比例分別為16.67%、18.87%及17.42%。未來公司是否持續(xù)獲得該等政府補助與未來公司承擔的科研項目及政府補助政策相關，若未來公司承擔的科研項目減少或政府改變科研補助政策，公司將面臨相應收益減少的風險
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