??? 電機(jī)業(yè)務(wù)：2012年高效節(jié)能電機(jī)投放力度大，公司與奧地利ATB將展開實(shí)質(zhì)性合作。電機(jī)業(yè)務(wù)是臥龍電氣起家和主打的產(chǎn)業(yè)，銷售規(guī)模持續(xù)穩(wěn)健增長。隨著高效節(jié)能電機(jī)補(bǔ)貼資金的逐步到位，預(yù)計(jì)2012年推廣效果將改善，公司作為入圍企業(yè)有望在新一輪技術(shù)競技中提高行業(yè)地位。集團(tuán)收購ATB后，對(duì)上市公司短期效益在于為其貼牌部分規(guī)格系列。
蓄電池業(yè)務(wù)：新廠區(qū)已進(jìn)入試生產(chǎn)，產(chǎn)能明顯擴(kuò)大，下游行業(yè)將有所擴(kuò)寬。由于2011年蓄電池行業(yè)停產(chǎn)整治，公司老廠區(qū)關(guān)停，當(dāng)年業(yè)績下滑明顯。募投的新廠區(qū)已獲得試生產(chǎn)許可，預(yù)計(jì)理想情況下3月份可滿負(fù)荷生產(chǎn)，規(guī)模為老廠區(qū)的1.5倍。公司將在鞏固通信領(lǐng)域市場外，積極拓展如汽摩電池等低端領(lǐng)域，考慮到大量小企業(yè)關(guān)停，低端市場在近2-3年競爭趨溫和且毛利率較高，有助于公司產(chǎn)能消化。
變壓器業(yè)務(wù)：行業(yè)低谷時(shí)期保利潤是關(guān)鍵，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加需求相對(duì)旺盛的配電類產(chǎn)品。由于鐵路投資回落到“常態(tài)化”，預(yù)計(jì)鐵路牽引變壓器市場需求有所萎縮，但地鐵電氣化需求將持續(xù)旺盛。公司將積極爭取有盈利空間的訂單，把保利潤放在首位，并增加35kV及以下配電設(shè)備。
預(yù)測公司2011、2012、2013年EPS分別為0.30、0.38、0.45元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為19倍、15倍、13倍，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。公司2011年受蓄電池行業(yè)整頓和動(dòng)車事故等行業(yè)性因素影響，經(jīng)營陷入低谷，但2012年蓄電池業(yè)務(wù)復(fù)產(chǎn)已成利好，公司作為體制靈活市場嗅覺敏銳的民營企業(yè)，也積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)市場變化，業(yè)績存在超預(yù)期的可能。
風(fēng)險(xiǎn)提示：高效節(jié)能電機(jī)補(bǔ)貼不到位，變壓器行業(yè)持續(xù)低迷。
蓄電池業(yè)務(wù)：新廠區(qū)已進(jìn)入試生產(chǎn)，產(chǎn)能明顯擴(kuò)大，下游行業(yè)將有所擴(kuò)寬。由于2011年蓄電池行業(yè)停產(chǎn)整治，公司老廠區(qū)關(guān)停，當(dāng)年業(yè)績下滑明顯。募投的新廠區(qū)已獲得試生產(chǎn)許可，預(yù)計(jì)理想情況下3月份可滿負(fù)荷生產(chǎn)，規(guī)模為老廠區(qū)的1.5倍。公司將在鞏固通信領(lǐng)域市場外，積極拓展如汽摩電池等低端領(lǐng)域，考慮到大量小企業(yè)關(guān)停，低端市場在近2-3年競爭趨溫和且毛利率較高，有助于公司產(chǎn)能消化。
變壓器業(yè)務(wù)：行業(yè)低谷時(shí)期保利潤是關(guān)鍵，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加需求相對(duì)旺盛的配電類產(chǎn)品。由于鐵路投資回落到“常態(tài)化”，預(yù)計(jì)鐵路牽引變壓器市場需求有所萎縮，但地鐵電氣化需求將持續(xù)旺盛。公司將積極爭取有盈利空間的訂單，把保利潤放在首位，并增加35kV及以下配電設(shè)備。
預(yù)測公司2011、2012、2013年EPS分別為0.30、0.38、0.45元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為19倍、15倍、13倍，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。公司2011年受蓄電池行業(yè)整頓和動(dòng)車事故等行業(yè)性因素影響，經(jīng)營陷入低谷，但2012年蓄電池業(yè)務(wù)復(fù)產(chǎn)已成利好，公司作為體制靈活市場嗅覺敏銳的民營企業(yè)，也積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)市場變化，業(yè)績存在超預(yù)期的可能。
風(fēng)險(xiǎn)提示：高效節(jié)能電機(jī)補(bǔ)貼不到位，變壓器行業(yè)持續(xù)低迷。
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