??? 圣陽(yáng)股份(002580)公布公告。1、調(diào)整募集資金項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)和投資進(jìn)度。將80萬(wàn)KVAh膠體電池募投項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)調(diào)制至新建項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)，投資完成進(jìn)度由2011年12月底調(diào)整為2012年9月底。2、投資新型鉛酸蓄電池生產(chǎn)擴(kuò)遷建項(xiàng)目。通過(guò)新增投資、遷建現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備至山東省曲阜經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)，使公司總產(chǎn)能達(dá)600萬(wàn)KVAh，建設(shè)期總共為兩年，一期產(chǎn)能400萬(wàn)KVAh，建設(shè)期一年；項(xiàng)目總投資55929萬(wàn)元，其中申請(qǐng)銀行貸款3億元，其余自籌。
??? 點(diǎn)評(píng)：
鉛酸行業(yè)迎來(lái)歷史發(fā)展良機(jī)。受血鉛事件引發(fā)的環(huán)保整頓影響，2011年1-9月，我國(guó)鉛酸電池累計(jì)產(chǎn)量為10133萬(wàn)KVAh，同比下0.62%，其中6月出貨量為965萬(wàn)KVAh，創(chuàng)年內(nèi)新低，同比下降18.42%，9月同比下降幅度為8.23%；而下游需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)5年行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率為12.20%。具體至細(xì)分領(lǐng)域：動(dòng)力電池用市場(chǎng)預(yù)計(jì)保持20%的增速；通信用電池增速為10%；而“金太陽(yáng)示范工程”未來(lái)2-3年市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)達(dá)20億元以上。同時(shí)，環(huán)保整治至今未新批一家新的鉛酸電池生產(chǎn)項(xiàng)目，且新建項(xiàng)目審批實(shí)現(xiàn)終身負(fù)責(zé)制。隨著《鉛酸蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件》即將實(shí)施，預(yù)計(jì)行業(yè)景氣度將保持在較高水平，且行業(yè)集中度逐步提高。
緊抓行業(yè)良機(jī)進(jìn)軍第一梯隊(duì)。公司產(chǎn)品包括吸附式(AGM)和膠體(GEL)電池兩大類(lèi)，上市前產(chǎn)能分別為120萬(wàn)KVAh和20萬(wàn)KVAh。公司緊抓行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，積極進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)建項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，總產(chǎn)能將達(dá)600萬(wàn)KVAh，其中AGM電池450萬(wàn)KVAh，膠體電池150萬(wàn)KVAh，產(chǎn)能規(guī)模將進(jìn)入國(guó)內(nèi)鉛酸電池行業(yè)第一梯隊(duì)。
細(xì)分地位優(yōu)勢(shì)顯著產(chǎn)能消化有保障。公司產(chǎn)品主要用于通信、新能源儲(chǔ)能及動(dòng)力電池三大細(xì)分領(lǐng)域。2009年，在通信和新能源儲(chǔ)能領(lǐng)域產(chǎn)銷(xiāo)量分別位居行業(yè)第五和第三；2010年，公司“塞耐克”品牌被評(píng)為“2009年度消費(fèi)者喜歡的電動(dòng)車(chē)電池品牌”，同時(shí)公司是我國(guó)“金太陽(yáng)”工程五家鉛酸蓄電池供應(yīng)商之一。近三年，三大細(xì)分領(lǐng)域合計(jì)營(yíng)收占比均大于90%，2010年占比為92.87%。結(jié)合公司在行業(yè)中的地位以及行業(yè)景氣度，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后的產(chǎn)能有望得以消化。
關(guān)注鉛酸擴(kuò)建項(xiàng)目和鋰電池項(xiàng)目進(jìn)展情況。公司擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目分兩期完成，一期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后總產(chǎn)能為400萬(wàn)KVAh，預(yù)計(jì)2012年底之前完成。同時(shí)，公司采用自有資金分兩期建設(shè)年產(chǎn)1500萬(wàn)Ah的鋰離子電池生產(chǎn)線(xiàn)，總投資4500萬(wàn)元，產(chǎn)品定位于電動(dòng)車(chē)和通信用領(lǐng)域，項(xiàng)目完成后將與鉛酸電池形成互補(bǔ)，增強(qiáng)在該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。
維持“增持”投資評(píng)級(jí)。公司上市募投項(xiàng)調(diào)整進(jìn)度對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生部分影響，而AGM電池的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目略超預(yù)期。假設(shè)擴(kuò)建項(xiàng)目和上市募投項(xiàng)目按計(jì)劃達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司2011年與2012年的每股收益分別為0.78元與1.06元，按12月12日23.80元收盤(pán)價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的PE分別為30.36倍與22.53倍。目前估值相對(duì)偏高，考慮行業(yè)景氣和公司高成長(zhǎng)性預(yù)期，維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。
??? 點(diǎn)評(píng)：
鉛酸行業(yè)迎來(lái)歷史發(fā)展良機(jī)。受血鉛事件引發(fā)的環(huán)保整頓影響，2011年1-9月，我國(guó)鉛酸電池累計(jì)產(chǎn)量為10133萬(wàn)KVAh，同比下0.62%，其中6月出貨量為965萬(wàn)KVAh，創(chuàng)年內(nèi)新低，同比下降18.42%，9月同比下降幅度為8.23%；而下游需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)5年行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率為12.20%。具體至細(xì)分領(lǐng)域：動(dòng)力電池用市場(chǎng)預(yù)計(jì)保持20%的增速；通信用電池增速為10%；而“金太陽(yáng)示范工程”未來(lái)2-3年市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)達(dá)20億元以上。同時(shí)，環(huán)保整治至今未新批一家新的鉛酸電池生產(chǎn)項(xiàng)目，且新建項(xiàng)目審批實(shí)現(xiàn)終身負(fù)責(zé)制。隨著《鉛酸蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件》即將實(shí)施，預(yù)計(jì)行業(yè)景氣度將保持在較高水平，且行業(yè)集中度逐步提高。
緊抓行業(yè)良機(jī)進(jìn)軍第一梯隊(duì)。公司產(chǎn)品包括吸附式(AGM)和膠體(GEL)電池兩大類(lèi)，上市前產(chǎn)能分別為120萬(wàn)KVAh和20萬(wàn)KVAh。公司緊抓行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，積極進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)建項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，總產(chǎn)能將達(dá)600萬(wàn)KVAh，其中AGM電池450萬(wàn)KVAh，膠體電池150萬(wàn)KVAh，產(chǎn)能規(guī)模將進(jìn)入國(guó)內(nèi)鉛酸電池行業(yè)第一梯隊(duì)。
細(xì)分地位優(yōu)勢(shì)顯著產(chǎn)能消化有保障。公司產(chǎn)品主要用于通信、新能源儲(chǔ)能及動(dòng)力電池三大細(xì)分領(lǐng)域。2009年，在通信和新能源儲(chǔ)能領(lǐng)域產(chǎn)銷(xiāo)量分別位居行業(yè)第五和第三；2010年，公司“塞耐克”品牌被評(píng)為“2009年度消費(fèi)者喜歡的電動(dòng)車(chē)電池品牌”，同時(shí)公司是我國(guó)“金太陽(yáng)”工程五家鉛酸蓄電池供應(yīng)商之一。近三年，三大細(xì)分領(lǐng)域合計(jì)營(yíng)收占比均大于90%，2010年占比為92.87%。結(jié)合公司在行業(yè)中的地位以及行業(yè)景氣度，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后的產(chǎn)能有望得以消化。
關(guān)注鉛酸擴(kuò)建項(xiàng)目和鋰電池項(xiàng)目進(jìn)展情況。公司擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目分兩期完成，一期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后總產(chǎn)能為400萬(wàn)KVAh，預(yù)計(jì)2012年底之前完成。同時(shí)，公司采用自有資金分兩期建設(shè)年產(chǎn)1500萬(wàn)Ah的鋰離子電池生產(chǎn)線(xiàn)，總投資4500萬(wàn)元，產(chǎn)品定位于電動(dòng)車(chē)和通信用領(lǐng)域，項(xiàng)目完成后將與鉛酸電池形成互補(bǔ)，增強(qiáng)在該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。
維持“增持”投資評(píng)級(jí)。公司上市募投項(xiàng)調(diào)整進(jìn)度對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生部分影響，而AGM電池的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目略超預(yù)期。假設(shè)擴(kuò)建項(xiàng)目和上市募投項(xiàng)目按計(jì)劃達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司2011年與2012年的每股收益分別為0.78元與1.06元，按12月12日23.80元收盤(pán)價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的PE分別為30.36倍與22.53倍。目前估值相對(duì)偏高，考慮行業(yè)景氣和公司高成長(zhǎng)性預(yù)期，維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。
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