新能源汽車爆發(fā)在即，材料企業(yè)受益于新能源汽車銷量增長，無論國內(nèi)還是海外新能源汽車的發(fā)展，均會對國內(nèi)部分鋰電池材料帶來巨大的需求彈性，雖然鋰電池材料的價格大部分仍處于下降通道，但部分環(huán)節(jié)的下降趨勢逐漸放緩，出貨量增長抵消價格下降帶來的影響，價穩(wěn)量升帶來業(yè)績的增長。

      正極材料價格見底，盈利能力將持續(xù)提升：過去幾年正極材料競爭異常激烈，毛利率處于10%左右，隨著行業(yè)格局的逐步穩(wěn)定，產(chǎn)品價格亦趨于穩(wěn)定，行業(yè)增長帶動出貨量的增長，企業(yè)成本及費用率均得以降低，盈利能力得到改善。另外近期受到鎳漲價影響，估計鎳鈷錳酸鋰（主流622型號）價格下半年會上漲，毛利率穩(wěn)定的情況下，營收增長會帶來毛利的增加。

      電解液價格下降趨緩，出貨量持續(xù)增長：今年以來受到原材料六氟磷酸鋰價格趨于穩(wěn)定的影響，電解液價格下降趨勢放緩，年初至今基本維持在4萬/噸的平均水平（不同用途電解液價格差別較大），新能源汽車動力電池所用電解液價格較高，但在行業(yè)中占比較低，隨著汽車銷量的增長，其占比也將得到提升，有利于電解液平均價格的穩(wěn)定。出貨量是電解液企業(yè)最重要的指標(biāo)，新能源汽車的發(fā)展以及三星、LG在中國地區(qū)建設(shè)工廠均會帶來需求的增長，行業(yè)出貨量也將隨之持續(xù)增長。

      隔膜短期受到行業(yè)增長及進口替代雙重提升：隔膜行業(yè)毛利率在50%左右，是鋰電行業(yè)盈利能力最強的環(huán)節(jié)，2013年隔膜行業(yè)增速在28%左右，國產(chǎn)隔膜占比在30%左右，短期內(nèi)行業(yè)的增長與隔膜國產(chǎn)化率的雙重提升將進一步加強隔膜企業(yè)的盈利能力，最先拓展進入大型鋰電池企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢明顯。但從長期來看，國內(nèi)巨大的隔膜產(chǎn)能的釋放將會加劇行業(yè)的競爭，勢必造成隔膜產(chǎn)品價格、毛利率的下降。

      負極材料價格小幅下降，期待結(jié)構(gòu)化調(diào)整帶來空間：年初至今負極材料價格下降幅度約3-5%之間，我們期待新能源汽車的發(fā)展給價格價高的人造石墨負極帶來占比的提升，將有利于價格的穩(wěn)定。出貨量方面，負極材料與鋰電池行業(yè)趨于一致，預(yù)計將仍然保持快速增長。