國際鈷業(yè)協(xié)會(huì)（Cobalt Institute）于近日發(fā)布的最新研究報(bào)告顯示，全球鈷市場(chǎng)正經(jīng)歷深刻變革：2024年供需過剩的局面已現(xiàn)緩和跡象，而到2030年代初，市場(chǎng)可能轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性短缺。
這一預(yù)測(cè)由基準(zhǔn)礦物情報(bào)公司（Benchmark Minerals Intelligence）完成，揭示了鈷作為新能源金屬的核心地位與復(fù)雜博弈。
非洲政策與東南亞產(chǎn)能的角力
全球鈷供應(yīng)正面臨“雙軌分化”。剛果（金）作為全球76%鈷原料的供應(yīng)國，其政策動(dòng)向牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。2025年2月，該國宣布實(shí)施為期四個(gè)月的鈷出口禁令，直接導(dǎo)致國際鈷價(jià)從九年低點(diǎn)反彈60%，現(xiàn)貨價(jià)攀升至16美元/磅。這一政策不僅旨在緩解供應(yīng)過剩壓力，更凸顯資源國對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)的爭(zhēng)奪——剛果（金）正通過限制初級(jí)產(chǎn)品出口、推動(dòng)本土精煉產(chǎn)能建設(shè)，試圖從“資源輸出”轉(zhuǎn)向“價(jià)值留存”。
與此同時(shí)，印尼的鎳鈷濕法冶煉項(xiàng)目成為供應(yīng)端新變量。憑借紅土鎳礦伴生鈷資源，印尼的鈷產(chǎn)量占比預(yù)計(jì)從2024年的12%躍升至2030年的22%。不少中資企業(yè)在此布局的高壓酸浸（HPAL）項(xiàng)目，將在2025—2026年集中釋放產(chǎn)能，新增鈷供應(yīng)量達(dá)1.8萬噸/年。這種“資源+技術(shù)”的模式，或?qū)⒅厮苋蜮捁?yīng)鏈的版圖。
動(dòng)力電池“降鈷”與高端應(yīng)用的崛起
盡管新能源汽車仍是鈷需求的主引擎，但其內(nèi)部技術(shù)路線已現(xiàn)分化。高鎳三元材料（NCM811/NCA）的普及使單噸電池鈷用量降至0.12kg/kWh，而磷酸鐵鋰電池市占率的回升（2024年達(dá)43%）進(jìn)一步壓制了動(dòng)力電池領(lǐng)域的鈷需求增速。
然而，全球電動(dòng)車滲透率從2024年的35%向2030年的58%躍進(jìn)，仍將支撐該領(lǐng)域鈷消費(fèi)量年均增長(zhǎng)9%—11%。
值得注意的是，消費(fèi)電子與高端工業(yè)領(lǐng)域正成為需求“新勢(shì)力”。2024年第四季度，鈷酸鋰正極材料采購量環(huán)比增長(zhǎng)21%，主要受折疊屏手機(jī)、AR/VR設(shè)備等新品推動(dòng)，其中單機(jī)鈷含量較傳統(tǒng)機(jī)型提升40%。
在航空航天領(lǐng)域，國產(chǎn)C929客機(jī)項(xiàng)目及軍用發(fā)動(dòng)機(jī)量產(chǎn)，拉動(dòng)鈷基高溫合金需求同比增長(zhǎng)25%，預(yù)計(jì)2030年該領(lǐng)域用量將突破1.2萬噸。這類高端應(yīng)用的利潤(rùn)率可達(dá)工業(yè)級(jí)產(chǎn)品的3倍，成為鈷企突圍的關(guān)鍵賽道。
短期擾動(dòng)與長(zhǎng)期均衡
政策干預(yù)與產(chǎn)能釋放的節(jié)奏差異，加劇了鈷價(jià)波動(dòng)。2025年3月，長(zhǎng)江金屬鈷價(jià)單周暴漲16%至24.85萬元/噸，中間品CIF價(jià)更跳漲31%至10.5美元/磅。
然而，印尼新增產(chǎn)能的釋放可能引發(fā)2026—2027年階段性過剩，導(dǎo)致價(jià)格中樞回落至25—35萬元/噸區(qū)間。
長(zhǎng)期來看，歐盟要求2027年起電池使用30%本土精煉鈷，倒逼中國企業(yè)加速海外冶煉廠建設(shè)，華友鈷業(yè)芬蘭基地、格林美印尼項(xiàng)目正是這一趨勢(shì)的縮影。
從資源卡位到技術(shù)溢價(jià)
資本市場(chǎng)對(duì)鈷板塊的估值正從“資源規(guī)模”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)鏈韌性”。市場(chǎng)對(duì)兩類能力的重估：一是剛果（金）礦權(quán)獲取與印尼冶煉產(chǎn)能的協(xié)同效率；二是超高純鈷粉（5N級(jí)）、四氧化三鈷等高端產(chǎn)品的技術(shù)壁壘。
鈷市場(chǎng)的未來，將是資源主權(quán)、技術(shù)迭代與地緣博弈的多重變奏。剛果（金）的出口禁令與印尼的產(chǎn)能擴(kuò)張，構(gòu)成供應(yīng)端的“蹺蹺板”；動(dòng)力電池的“去鈷化”與高溫合金的“高鈷化”，則描繪需求端的“冰與火”。
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