近日，激光雷達(dá)企業(yè)發(fā)布的三季報(bào)，一掃此前被純視覺(jué)熱“壓了一頭”的頹勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，禾賽科技第三季度虧損7036萬(wàn)元，同比收窄50.37%。除去股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，凈虧損僅為4400萬(wàn)元。速騰聚創(chuàng)第三季度虧損8320萬(wàn)，同比收窄77.0%。

財(cái)務(wù)的向好主要受益于產(chǎn)品交付量提升，兩家企業(yè)都在財(cái)報(bào)中提及了激光雷達(dá)交付量的大幅增長(zhǎng)。這與當(dāng)下智駕的大面積上車有關(guān)。

“當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外的汽車廠商已廣泛認(rèn)識(shí)到激光雷達(dá)是智能駕駛的“安全件”，激光雷達(dá)正作為智能汽車的“隱形安全氣囊”迎來(lái)大規(guī)模應(yīng)用落地。”禾賽聯(lián)合創(chuàng)始人及CEO李一帆說(shuō)。

這是否意味著，在“隱形安全氣囊”的定義下，純視覺(jué)智駕路線的威脅，已經(jīng)被消弭于無(wú)形？實(shí)際上，圍繞著激光雷達(dá)企業(yè)的增長(zhǎng)、止虧，外界并非完全沒(méi)有質(zhì)疑。

純視覺(jué)路線在今年上半年開始“流行”。目前，純視覺(jué)還少有大規(guī)模上車。而激光雷達(dá)廠商早有定點(diǎn)量產(chǎn)項(xiàng)目，二者處在發(fā)展的不同階段。

即便在消費(fèi)感知上，激光雷達(dá)有可能被視作“隱形安全氣囊”，并繼續(xù)大規(guī)模落地。對(duì)禾賽、速騰聚創(chuàng)而言，這也很難稱得上一個(gè)絕對(duì)利好的消息。

與“功能件”相比，“安全件”的利潤(rùn)空間和話語(yǔ)權(quán)更低。其中，安全件幾乎沒(méi)有差異化性能，產(chǎn)品附加值較低，核心要義是確保安全的下限，而非提升上限。

在面臨價(jià)格戰(zhàn)“寒氣”傳導(dǎo)時(shí)，話語(yǔ)權(quán)更低的一方更容易被主機(jī)廠壓價(jià)。目前，禾賽和速騰聚創(chuàng)的應(yīng)收帳款，初步反應(yīng)出其話語(yǔ)權(quán)有所下降。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，禾賽科技與速騰聚創(chuàng)的應(yīng)收賬款都在增加。禾賽截止2024年第三季度應(yīng)收帳款同比增長(zhǎng)93.25%，而2023年該同比增長(zhǎng)率僅為8.20%。速騰聚創(chuàng)前三季度貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)與去年年底時(shí)持平，但截止上半年同比增長(zhǎng)率高達(dá)76.98%。

未來(lái)，這一趨勢(shì)或許會(huì)進(jìn)一步加劇。近日，比亞迪、上汽大通均被曝出要求供應(yīng)商降價(jià)10%。特斯拉公司副總裁陶琳分享的一則數(shù)據(jù)顯示，2021年-2023年，其統(tǒng)計(jì)的四家中國(guó)新能源汽車制造商向供應(yīng)商付款時(shí)間均有所變長(zhǎng)，其中最長(zhǎng)的接近300天。

01 捷報(bào)頻傳 盈利在望

激光雷達(dá)企業(yè)正在無(wú)限接近于盈利。

今年第三季度，禾賽科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 5.4 億元人民幣，同比增長(zhǎng)21.1%。ADAS業(yè)務(wù)和 Robotaxi業(yè)務(wù)綜合毛利率為47.7%，達(dá)到一年以來(lái)的最高點(diǎn)。禾賽預(yù)計(jì)，Q4其季度營(yíng)收能達(dá)到1億美元，并實(shí)現(xiàn)2000萬(wàn)美元盈利（GAAP），相當(dāng)于已經(jīng)一腳邁入了止虧轉(zhuǎn)盈的大門。

速騰聚創(chuàng)第三季度營(yíng)收4.08億元，同比增長(zhǎng)54.7%；前三季度收入達(dá)到人民幣11.35億元，同比增長(zhǎng)91.5%。毛利率也增長(zhǎng)至今年第三季度的17.5%，其去年同期僅為7.7%。

財(cái)務(wù)上的向好，有賴智駕普及帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)。禾賽在三季報(bào)中提及，毛利率同比增長(zhǎng)是由于自主移動(dòng)激光雷達(dá)和ADAS激光雷達(dá)的有效成本和規(guī)模優(yōu)化，以及非經(jīng)常性工程服務(wù)貢獻(xiàn)的更高利潤(rùn)率。

財(cái)報(bào)顯示，禾賽科技第三季度激光雷達(dá)ADAS產(chǎn)品交付129913臺(tái)，同比增長(zhǎng)220.0%。速騰聚創(chuàng)前三季度ADAS激光雷達(dá)銷量達(dá)到365800臺(tái)，同比增長(zhǎng)292.9%。

目前，智駕正在一步步實(shí)現(xiàn)大規(guī)模上車。在今年9月的2024世界新能源汽車大會(huì)上，長(zhǎng)安汽車董事長(zhǎng)朱華榮表示,今年二季度中國(guó)汽車智駕滲透率已達(dá)到51%，2025年將達(dá)到80%。

《2024年全球車載激光雷達(dá)市場(chǎng)報(bào)告》顯示，2023年ADAS激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)了145%，從2022年的1.69億美元增長(zhǎng)到4.14億美元。

同時(shí)，兩家公司也出現(xiàn)了明顯的“降本”意愿。第三季度，禾賽科技日常經(jīng)營(yíng)相關(guān)的一般及管理費(fèi)用為7650萬(wàn)元，較去年同期減少5%。速騰聚創(chuàng)的銷售及營(yíng)銷開支為2641萬(wàn)元，占收入的百分比由2023年同期的8.1%下降至2024年第三季度的5.9%；一般及行政開支為3642萬(wàn)元，同比降低53.47%.

雖然毛利率較為可觀，但產(chǎn)品價(jià)格卻在大幅下降。比如，第三季度，禾賽科技營(yíng)收同比增長(zhǎng)21.1%，但遠(yuǎn)不及總交付量182.9%的增幅。速騰聚創(chuàng)營(yíng)收同比增長(zhǎng)54.7%，也遠(yuǎn)不及總交付量259.6%的增幅。

出現(xiàn)這一情況的主要原因是，兩家公司出貨量主要受ADAS產(chǎn)品帶動(dòng)，而目前其ADAS產(chǎn)品走的都是性價(jià)比路線，價(jià)格較低。

速騰聚創(chuàng)在財(cái)報(bào)中指出，用于ADAS應(yīng)用的產(chǎn)品平均單價(jià)由2023年同期的約3300元減少至2024年第三季度的約2500元。主要由于銷量增加及原材料采購(gòu)成本降低時(shí)，其降低向客戶所提供產(chǎn)品的平均售價(jià)。

在2023年報(bào)中，禾賽也指出，每臺(tái)激光雷達(dá)銷售單價(jià)下降，主要是由于產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)向價(jià)格更低的QT、XT和AT系列激光雷達(dá)產(chǎn)品。

同樣是受ADAS產(chǎn)品影響價(jià)格降低，但兩家公司的毛利率卻幾乎有天壤之別。毛利率為17.5%的速騰聚創(chuàng)，相信行業(yè)不會(huì)有高毛率。而這一點(diǎn)，目前卻尚未在禾賽47.7%的超高毛利率上得到顯現(xiàn)。

速騰聚創(chuàng)CEO邱純潮曾表示，汽車行業(yè)這樣的集中式大規(guī)模采購(gòu)的行業(yè)中，毛利率基本偏低，在15%-30%的區(qū)間。這個(gè)領(lǐng)域“不應(yīng)該期待有超高的毛利率”。

毛利率的不同，與兩家公司處在不同的發(fā)展階段、有不同發(fā)展思路也有關(guān)系。規(guī)模達(dá)到一定程度后，邊際成本遞減的速度會(huì)變慢。而以第三季度數(shù)據(jù)來(lái)看，速騰聚創(chuàng)的出貨體量幾乎是禾賽的3倍。

禾賽的首席財(cái)務(wù)官Andrew Fan表示，禾賽47.7%的毛利率得益于有效的成本管理、對(duì)成本和規(guī)模優(yōu)化的飛輪方法。而利潤(rùn)率進(jìn)一步受到L4激光雷達(dá)的NRE收入的提振。

數(shù)據(jù)顯示，禾賽第三季度營(yíng)收小幅增長(zhǎng)、出貨量大幅增長(zhǎng)的情況下，其成本反而同比降低了8.89%。速騰聚創(chuàng)在類似的情況下，銷售成本同比增長(zhǎng)了39.91%。

無(wú)論是怎樣的發(fā)展思路，可以預(yù)見(jiàn)的是，激光雷達(dá)企業(yè)的營(yíng)收、出貨量、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，均在向好發(fā)展。深受虧損之痛的它們，正在一步步邁向盈利的春天。

02 壓力傳導(dǎo) 帳款被壓

看得見(jiàn)的盈利固然傳達(dá)了利好，但藏在深處的壓力仍然如影隨形。

應(yīng)付賬款與應(yīng)收帳款的情況，往往能夠反映一家企業(yè)在供應(yīng)鏈上的話語(yǔ)權(quán)。流動(dòng)負(fù)債中應(yīng)付賬款的增加，意味著欠債較多，還債壓力大，但同樣意味著在體系內(nèi)的話語(yǔ)權(quán)較高，有欠債的“特權(quán)”。反之，應(yīng)收帳款的增加，則意味著話語(yǔ)權(quán)降低。

禾賽科技與速騰聚創(chuàng)兩家激光雷達(dá)企業(yè)，應(yīng)收帳款正在快速增長(zhǎng)。這一情況在2024年尤為明顯。

財(cái)報(bào)顯示，2024年前三季度，禾賽流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款約為應(yīng)付賬款的3倍，增長(zhǎng)速率約為應(yīng)付賬款的11倍。具體來(lái)看，其應(yīng)收帳款為7.88億元，同比增長(zhǎng)93.25%；應(yīng)付賬款為2.36億元，同比增長(zhǎng)7.28%。

速騰聚創(chuàng)有著類似的情況。數(shù)據(jù)顯示，速騰聚創(chuàng)2023年底流動(dòng)資產(chǎn)中的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)為6.78億元，同比增長(zhǎng)了227.68%，而貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)僅同比增長(zhǎng)119.03%。

為何從應(yīng)收帳款來(lái)看，激光雷達(dá)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上的話語(yǔ)權(quán)逐漸降低？

首先，激光雷達(dá)目前并非必需，走純視覺(jué)路線的智駕系統(tǒng)正在越來(lái)越多。

今年上半年，特斯拉更新了純視覺(jué)+端到端的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，極越汽車純視覺(jué)智駕方案升級(jí)換代。今年下半年，小鵬汽車正式推出了純視覺(jué)智駕方案，Mobileye宣布終止下一代調(diào)頻連續(xù)波 (FMCW) 激光雷達(dá)內(nèi)部開發(fā)。在更早之前，大疆車載選擇無(wú)激光雷達(dá)路線，其目前正憑性價(jià)比攻城略地。

其次，激光雷達(dá)企業(yè)的汽車客戶集中度較高，在“整車為王”的趨勢(shì)下，企業(yè)話語(yǔ)權(quán)相對(duì)較弱。

禾賽2023年報(bào)顯示，2023年，其客戶A、客戶B占年度收入之和超過(guò)了50%。2023年，客戶A占其應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)及應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)的41.3%。

圖源：禾賽財(cái)報(bào)

最后，價(jià)格戰(zhàn)下，整車廠壓力正向零部件企業(yè)傳導(dǎo)。

此前，比亞迪對(duì)供應(yīng)商的一則降本要求郵件流出。郵件顯示，比亞迪向該供應(yīng)商所供貨產(chǎn)品提出降價(jià)需求，2025年起降價(jià)10%。比亞迪集團(tuán)品牌及公關(guān)部總經(jīng)理李云飛回應(yīng)稱，與供應(yīng)商的年度議價(jià)，是汽車行業(yè)的慣例。其基于規(guī)?；罅坎少?gòu)對(duì)供應(yīng)商提出降價(jià)目標(biāo)，非強(qiáng)制要求，可協(xié)商推進(jìn)。

“李君（上汽旗下智能駕駛技術(shù)公司零束科技CEO），你就是成本與能力中心，你不要搞什么利潤(rùn)中心。”在上汽集團(tuán)舉行的2024年中干部大會(huì)上，新任總裁賈健旭強(qiáng)調(diào)，所有企業(yè)要支持整車。

在此情況下，作為汽車零部件之一的激光雷達(dá)，難逃被壓價(jià)的命運(yùn)。

03 削足適履 難攀高峰

外部競(jìng)爭(zhēng)壓力疊加“安全件”的定義下，激光雷達(dá)企業(yè)正不斷擴(kuò)張價(jià)格的“下限”。在禾賽科技CEO李一帆看來(lái)，這將“推動(dòng)激光雷達(dá)成為電動(dòng)汽車標(biāo)準(zhǔn)安全組件的普及”。

第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，李一帆表示，公司計(jì)劃在明年將主要激光雷達(dá)產(chǎn)品的價(jià)格降低一半。即其預(yù)計(jì)明年上市的下一代激光雷達(dá)產(chǎn)品ATX，售價(jià)低于200美元（約合人民幣1446元）。他表示，這將使激光雷達(dá)進(jìn)入15萬(wàn)元以下的廉價(jià)電動(dòng)汽車市場(chǎng)。

激光雷達(dá)降價(jià)符合邏輯。此前，外界對(duì)激光雷達(dá)的詬病大多在于價(jià)格太高，這也是激光雷達(dá)企業(yè)不斷降價(jià)的原因。“只要產(chǎn)品有效、價(jià)格可以接受，（車廠）為什么不用呢？這沒(méi)有理由。”速騰聚創(chuàng)CEO邱純潮曾如此說(shuō)道。

降價(jià)-規(guī)?；?降本，理論上來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)能夠走通的良性循環(huán)。但要規(guī)模化就要滲入中低端市場(chǎng)，搜狐汽車曾在《拆解激光雷達(dá)01｜純視覺(jué)成智駕新寵 激光雷達(dá)陷入降價(jià)“怪圈”》中指出，這需要激光雷達(dá)需要與純視覺(jué)路線一決高下。只考慮成本的情況下，其勝算并不高。

并且，從一個(gè)“功能件”，變成一個(gè)“安全件”，激光雷達(dá)削足適履般的舉措，可能會(huì)自我封死利潤(rùn)攀高的路線。

作為“安全件”，激光雷達(dá)面臨的第一個(gè)問(wèn)題是，價(jià)格便宜了，性能有犧牲，那么還安全嗎？

激光雷達(dá)的成本降低，一定程度上以犧牲部分性能為代價(jià)。廣汽研究院首席科學(xué)家、自動(dòng)駕駛實(shí)驗(yàn)室主任陳學(xué)文曾表示，早期的激光雷達(dá)能夠?qū)崿F(xiàn)360全方位掃描，而現(xiàn)在低成本雷達(dá)的掃描范圍通常只有100多度。

李一帆所說(shuō)的售價(jià)低于200美元的ATX，為AT系列產(chǎn)品，而AT系列正是車規(guī)級(jí)120°超高清遠(yuǎn)距激光雷達(dá)。據(jù)悉，理想L8、L9車型均搭載的是禾賽AT系列的AT128。而360°激光雷達(dá)，則多用于進(jìn)行L4無(wú)人駕駛訓(xùn)練的Robotaxi。

這從側(cè)面質(zhì)疑了激光雷達(dá)的“安全件”定義。如果要智駕更安全，需要更高性能的360°激光雷達(dá)，那么更低價(jià)格的120°激光雷達(dá)，還能被稱作“隱形安全氣囊”嗎？如果價(jià)格的降低以犧牲“安全組件”性能為代價(jià)，那么激光雷達(dá)融合路線對(duì)比純視覺(jué)路線的優(yōu)勢(shì)，或?qū)㈦y以凸顯。

圖源：禾賽科技官網(wǎng)

第二個(gè)問(wèn)題是，智駕運(yùn)行要經(jīng)過(guò)感知、規(guī)控、決策多個(gè)步驟，智駕安全性也由整個(gè)系統(tǒng)決定。而激光雷達(dá)能夠負(fù)責(zé)的是感知這一環(huán)節(jié)，如果系統(tǒng)算法不起效，再全面的感知數(shù)據(jù)也無(wú)濟(jì)于事。

從這個(gè)角度來(lái)看，純視覺(jué)路線中的攝像頭，同樣參與智駕系統(tǒng)決策，能被稱作“隱形安全氣囊”，只不過(guò)其與激光雷達(dá)的運(yùn)作方式不同。相對(duì)而言，既有攝像頭又有激光雷達(dá)的感知數(shù)據(jù)更全面。但是，由于系統(tǒng)算法不同，恐怕難以評(píng)價(jià)誰(shuí)的系統(tǒng)安全性更優(yōu)異。

更重要的一個(gè)問(wèn)題是，激光雷達(dá)定義從“功能件”轉(zhuǎn)化為“安全件”后，規(guī)模有了，但利潤(rùn)空間卻窄了。卷價(jià)格“下限”或許能助力其拿下更多訂單，但同樣也會(huì)讓其在“安全件”的穩(wěn)定中，失去“功能件”應(yīng)有的溢價(jià)空間。

一般來(lái)說(shuō)，差異化的功能、性能，會(huì)帶來(lái)較高的附加值和溢價(jià)。而安全件往往具有相同或類似的功能，因此主打薄利多銷、規(guī)模效應(yīng)。

均勝電子是汽車安全領(lǐng)域全球第二大供應(yīng)商，占據(jù)全球約30%市場(chǎng)份額。但2024年半年報(bào)顯示，其汽車安全業(yè)務(wù)毛利率僅為13.69%。

第三季度，禾賽ADAS業(yè)務(wù)和Robotaxi業(yè)務(wù)綜合毛利率達(dá)到了47.7%，仍不及2022年一季度的50.9%。但如果繼續(xù)往“安全件”的方向靠攏，這一毛利率或?qū)⒃趦r(jià)格戰(zhàn)的影響下走低。

一個(gè)可被參考的對(duì)象是速騰聚創(chuàng)。其在2024年4月份發(fā)布了售價(jià)低于200美元的新品MX，今年第三季度其ADAS業(yè)務(wù)毛利率為14.1%。

要解此結(jié)，激光雷達(dá)可以向上層應(yīng)用靠攏，做更集成的軟件。第三季度，速騰聚創(chuàng)解決方案的毛利率達(dá)到了59.6%之高。

不過(guò)，搜狐汽車在《拆解激光雷達(dá)02｜主要玩家12家變5家 中國(guó)企業(yè)“慘勝”》中指出，向軟件層發(fā)展能夠拓展企業(yè)的盈利空間，但車載激光雷達(dá)企業(yè)很難復(fù)制汽車芯片廠商的商業(yè)路徑。

2024年上半年，速騰聚創(chuàng)解決方案的收入僅為產(chǎn)品收入的5.41%。李一帆曾表示，把軟件當(dāng)商品這件事情，還沒(méi)有看到足夠多的商業(yè)模式出現(xiàn)。“自動(dòng)駕駛的感知正在向前融合走，有前融合能力的主機(jī)廠客戶，其實(shí)不需要激光雷達(dá)廠商提供算法。”李一帆說(shuō)。

以禾賽對(duì)“隱形安全氣囊”定義的推崇來(lái)看，其對(duì)“隱形安全氣囊”定義路線十分堅(jiān)定。但是，這也同步封鎖了其毛利的上限。

速騰聚創(chuàng)認(rèn)為汽車業(yè)務(wù)帶來(lái)的毛利率不會(huì)太高，但其同步在縱向開發(fā)解決方案，橫向擴(kuò)張機(jī)器人等業(yè)務(wù)。第三季度，速騰聚創(chuàng)用于機(jī)器人及其他的產(chǎn)品營(yíng)收占比達(dá)到13.55%，毛利率為34.6%，約是ADAS業(yè)務(wù)的2.45倍。

伴隨著禾賽與速騰聚創(chuàng)兩大頭部企業(yè)接近盈利線，激光雷達(dá)行業(yè)也站在了全新的起點(diǎn)上。2021年-2024年，激光雷達(dá)主要玩家從12家銳減至5家，中國(guó)激光雷達(dá)企業(yè)份額之和從26%上升到84%，完成了一輪洗牌。

而今，當(dāng)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)從“活下去”演變?yōu)?ldquo;活得好”，激光雷達(dá)企業(yè)需要對(duì)全新階段的挑戰(zhàn)做出應(yīng)對(duì)。