鋰電銅箔處于供不應(yīng)求格局，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)今年二三季度下游新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將進(jìn)一步拉大供需缺口。
國(guó)海證券研報(bào)分析指出，鋰電銅箔供不應(yīng)求局面將持續(xù)到2018年。銅箔根據(jù)用途可分為標(biāo)準(zhǔn)銅箔和鋰電銅箔。標(biāo)準(zhǔn)銅箔主要用于PCB銅覆板，用量占比達(dá)70%以上。鋰電銅箔主要用于鋰電池負(fù)極集流體。假設(shè)動(dòng)力和儲(chǔ)能電池每Gwh用量約為900噸，3C電池每Gwh用量約為700噸，則預(yù)計(jì)2017-2020年鋰電銅箔的總需求量分別可達(dá)5.42萬(wàn)噸，6.66萬(wàn)噸，8.68萬(wàn)噸，11.41萬(wàn)噸。從存量供給來(lái)看，國(guó)內(nèi)目前鋰電銅箔名義產(chǎn)能6.03萬(wàn)噸，實(shí)際有效產(chǎn)能不足5萬(wàn)噸。
而增量供給來(lái)自三方面：新增產(chǎn)能，標(biāo)準(zhǔn)銅箔轉(zhuǎn)向鋰電銅箔，以及國(guó)外進(jìn)口。從新增產(chǎn)能看，鋰電銅箔進(jìn)入壁壘較高，壁壘主要在于生產(chǎn)設(shè)備和工藝。核心設(shè)備陰極輥依賴(lài)進(jìn)口，定制和調(diào)試周期長(zhǎng)，因此鋰電銅箔擴(kuò)產(chǎn)周期在1.5-2年左右。從國(guó)內(nèi)銅箔廠的規(guī)劃來(lái)看，新建產(chǎn)能的釋放將集中在2018年。
銅箔生產(chǎn)環(huán)保要求嚴(yán)、投資規(guī)模大、運(yùn)營(yíng)成本高也制約大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。標(biāo)準(zhǔn)銅箔需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，部分轉(zhuǎn)向鋰電銅箔后造成供給收縮，也出現(xiàn)供給緊張的局面，因此后續(xù)再轉(zhuǎn)到鋰電銅箔的空間有限。海外市場(chǎng)供需基本平衡，擴(kuò)產(chǎn)速度更慢。我們判斷，2017鋰電銅箔的供需缺口相對(duì)于2016年會(huì)更大，供不應(yīng)求的局面有望持續(xù)到2018年。
諾德股份：銅箔輕薄化趨勢(shì)明顯，公司搶占先機(jī)。目前市場(chǎng)動(dòng)力鋰電主流銅箔厚度為8um，加工費(fèi)為4.0-4.5萬(wàn)/噸，由于動(dòng)力電池追求高能量密度，因此已有部分廠商采用6um銅箔。目前國(guó)內(nèi)可量產(chǎn)6um銅箔的廠商主要為公司和靈寶華鑫。6um產(chǎn)品對(duì)設(shè)備、技術(shù)、工藝要求更高，合格率也較8um的低，約80%，因此6um的加工成本相對(duì)較高，行業(yè)平均加工費(fèi)約7-8萬(wàn)/噸。6um銅箔為大趨勢(shì)，隨著負(fù)極材料配制水平提高、電池廠技術(shù)進(jìn)步，預(yù)計(jì)明年6um銅箔需求將大幅提高，而公司在產(chǎn)能、技術(shù)、客戶(hù)拓展上均搶占先機(jī)。
作為“銅箔第一股”，公司將充分受益。公司經(jīng)過(guò)技術(shù)改造，目前產(chǎn)能約為3萬(wàn)噸，銅箔龍頭地位進(jìn)一步得到了鞏固；更重要的是，隨著銅箔趨向輕薄化，附加值一路攀升，6μm銅箔（加工費(fèi)7.5萬(wàn)/噸）的量產(chǎn)將極大提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。平均加工費(fèi)每上漲5000元，公司凈利潤(rùn)增加1個(gè)億。
生益科技：銅陵有旗下的銅冠銅箔是國(guó)內(nèi)最大的第三方標(biāo)準(zhǔn)銅箔供應(yīng)商。國(guó)內(nèi)覆銅板龍頭企業(yè)，客戶(hù)涵蓋國(guó)內(nèi)主要PCB大中型企業(yè)，與銅陵有色的合作，將增強(qiáng)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。通訊行業(yè)由4G、4.5G到5G逐步延伸，頻譜擴(kuò)張和密集組網(wǎng)都對(duì)高頻覆銅基板提出更高要求。生益在16年中報(bào)公告投資設(shè)立全資子公司投資2.533億介入特種覆銅板（高頻）領(lǐng)域，也是在為之前瞻布局。
據(jù)我們了解目前業(yè)內(nèi)的高頻高速的特種銅箔如反面處理銅箔（RTF）、超低棱線(xiàn)銅箔（VLP）等主要采購(gòu)自日本、臺(tái)灣等地區(qū)，在目前貿(mào)易保護(hù)升溫，專(zhuān)利大戰(zhàn)持續(xù)不斷等驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)的通信、服務(wù)器等行業(yè)龍頭如華為、浪潮等都有實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)材料國(guó)產(chǎn)化以保障供應(yīng)鏈安全的迫切需要。此次生益與銅陵在高頻高速材料的合作既利用了雙方各自的優(yōu)勢(shì)，也順應(yīng)了國(guó)內(nèi)客戶(hù)關(guān)鍵電子原材料國(guó)產(chǎn)化的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。
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