繼2015-2016年碳酸鋰價格暴漲之后，2016年下半年到目前為止，國內外電鈷及相關鈷鹽價格進入快速拉漲階段，到截稿時為止，國內主流企業(yè)電鈷價格已經報到42萬元/噸，較去年同期翻了一倍！國際市場MB報價99.3%和99.8%電鈷的價格均突破20美元/磅，達到近6年的新高。

 

    在2015-2016年鈷價觸底反彈的過程中，國儲的收購起到了關鍵的作用！2015年末至2016年2月末，國儲分三批收儲了5200噸金屬鈷，全部從2016年起開始交貨，7月末交儲完畢，價格在20萬元/噸左右。受連年低價的影響，國外金屬鈷產量下降，加之國內收儲使得出口到中國的金屬鈷大量增加，國際市場普遍反映金屬鈷供應緊張，2016年國內鈷價仍沒有起色之前，國外的報價優(yōu)先反映出樂觀的情緒。下半年國儲收購完成后，國內各路資金聞風而動，希望鈷市場重現往日的榮光。

 

    2008年2月份，國內市場鈷價曾經最高達到86萬元/噸，此后由于全球金融危機的爆發(fā)、自由港TFM項目投產短期帶來大量增量、中國企業(yè)海外投資逐漸有所收獲等等原因，鈷價一路下跌，2014年之2015年期間，鈷價長期不到20萬元/噸，逼停了國內多家鈷冶煉廠，活下來的企業(yè)也是度日如年。

 

    “忽如一夜春風來”，從2016年四季度開始，國外鈷市場一掃往日陰霾，目前大有“春風得意馬蹄疾，一日看盡長安花”之勢。在國家發(fā)展新能源汽車戰(zhàn)略不變的前提下，在各路資金的追捧下，只要外部金融市場沒有突發(fā)的系統(tǒng)性風險，鈷價能走多高已經超出了基本面的范疇。

 

 

    安泰科綜合國外幾個主要機構以及企業(yè)的信息，2016年全球鈷礦山產量為10.87萬噸，同比下降7.2%，主要原因是剛果金手抓礦供應的減少以及一些小型企業(yè)停產，但是由于一些龍頭企業(yè)產量大幅增加（2016年嘉能可鈷礦山產量增加23%至2.83萬噸?。?，加上部分企業(yè)消化往年庫存原料的因素，2016年全球精煉鈷產量為10.75萬噸，同比增加了3.2%。根據現有企業(yè)的產量計劃，預計2017年全球精煉鈷產量為10.85萬噸。

 

    鈷價上漲的一個最基本邏輯在于新能源汽車將拉動需求前景長期看好，加之傳統(tǒng)3C得益于消費升級，基本的體量仍將保持4%-5%的增幅。同樣據安泰科的分析，2016年全球精煉鈷消費量為10.38萬噸，同比增加4.3%，其中電池行業(yè)用鈷占57.7%，高溫合金為15.4%，硬質合金和硬面合金為10.8%，其他16.1%。預計2017年全球精煉鈷消費量將達到11.3萬噸，增速提高至9.2%，其中最大的增量來自于動力鋰離子電池的需求。

 

    2016年海外市場含鈷正極材料產量明顯提高，其中鎳鈷鋁NCA三元材料產量大幅提高84.5%至2.68萬噸，產量增加的動力是特斯拉新能源汽車的產量提高，拉動對NCA產品的需求。但鈷酸鋰全年產量的增幅僅為1.27%至2.37萬噸，用鈷量約為1.42萬噸,依然占據主導地位。有消息稱蘋果將推出Iphone 8系列，采用雙電芯設計，有望帶動鈷酸鋰產量的又一次增加。

 

    2016年全球鈷市場過剩3700噸，但2017年全球有可能出現4200噸的缺口，盡管往年的庫存基本能彌補現實的消費量增量，但是基于對未來可能出現的供需缺口的樂觀估計,現實中一旦出現過剩收窄、消化庫存的趨勢，市場極易在短期內爆發(fā)。按照中國目前新能源汽車發(fā)展的規(guī)劃，到2020年我國的新能源汽車產量將達到200萬輛，屆時僅中國的鈷消費量就可能達到6.5萬噸，全球將達到16萬噸！

 

 

    估價快速上漲已經引起市場的極大的關注，那么未來產業(yè)鏈會隨之發(fā)生怎樣的變化呢？

 

    鈷價上漲首先帶來的是原料采購系數的提高。從2016年的70%-72%左右大幅提高至75%-80%的系數，造成中國國內鈷冶煉企業(yè)原料采購成本大幅增加，而且中國企業(yè)如果要想與海外廠商簽訂長單，還要必須預付10%的保證金，以防止價格一旦走低中國企業(yè)違約。2017年那些完全依靠外購原料的國內中小企業(yè)的運轉都將成為問題，國內市場有可能再度洗牌，國內鈷企如果不繼續(xù)加強在非洲地區(qū)自主礦權的開發(fā)，仍難以擺脫海外礦企對鈷原料的控制權和定價權。

 

    從2008年至今，雖然鈷價波動天翻地覆，但全球市場鈷原料的供應格局并沒有根本的改變，一些大的礦企對市場的操控能力依舊，但下游的消費格局發(fā)生了較大的變化，鈷原料市場的主體從以往單純的冶煉廠之間的競爭轉向動力電池企業(yè)的介入，未來不排斥主流汽車廠商的介入，整個鈷產業(yè)的生態(tài)鏈將發(fā)生變化。長期看終端汽車企業(yè)和動力電池企業(yè)的介入有助于原料價格的平穩(wěn)，但是短期內將額外增加市場對原料的需求，并且將動力汽車未來的潛在的消費提前在原料市場表達出來，加劇了供應緊張的情緒。

 

    其次價格上漲理應刺激供應的快速跟進。但鈷產量則受制于其副產品特性，供應比較被動，其產量的增加要取決于銅、鎳項目投產建設進展。2015年，全球鈷礦山產量中，有64%來自于銅，有34%來自于鎳。未來全球新增鎳項目主要集中在印尼，以紅土鎳礦火法生產鎳鐵直至不銹鋼為止，從鎳產量中副產的鈷基本恒定。盡管最近銅價因為罷工等事件上漲，但是涉事的幾個銅礦基本上沒有副產鈷。影響鈷供應的銅礦還是集中在剛果（金），且以嘉能可的Mudanta銅鈷礦和洛鉬新并購的TFM礦為主。后者由于剛剛易手業(yè)主，近1-2年穩(wěn)定壓倒一切，產量增加可能性不大，2016年TFM的鈷礦山產量只有1.45萬噸，比2015年還下降了8.8%，可見項目易主多少存在一些影響。嘉能可旗下的Mudanta項目設計產能為年產2.3萬噸鈷金屬量（粗制氫氧化鈷），但2016年產量已經達到2.45萬噸！未來有增產的空間有限。其2015年9月停產改造的Kantanga礦山和冶煉廠本應于2017年一季度末恢復生產，但現在又延遲到2017年年底。因此2017-2018年內全球礦山鈷產量的增長量取決于主要生產企業(yè)的能力和意愿。

 

    2016年剛果金礦山產量占總量的63.5%，其中嘉能可、歐亞資源、自由港三家公司在民主剛果金的鈷原料產量約4.2萬噸，雖然歐亞資源旗下Boss Mining項目已經處于枯竭階段，但其RTR尾礦項目計劃在2018年年底投產，設計產能為1.5-2萬噸/年，將成為繼Mutanda、Tenke項目后第三大鈷原料生產基地，也是2019-2020年全球最有可能增加產量的項目，值得關注。

 

    第三價格暴漲后是否會引發(fā)大規(guī)模的減量或替代？作為一個歷史上價格多次暴漲暴跌的品種，為了避免鈷價大幅波動對下游的影響，需求端能替代的基本上已經被替代了，現存的消費基本上是剛性的。唯獨新能源汽車是在鈷價低迷時期快速發(fā)展的新行業(yè)，能否承受鈷價的暴漲？如果按一輛汽車用鈷10公斤來測算的話，鈷價從20萬元/噸起步，每上漲10萬元，則給動力汽車帶來1000元的成本增量，對特斯拉這種豪車級別無疑能消化，對普通新能源汽車來講，似乎有點難以判斷，尤其是中國市場是以政策主導的新能源汽車需求，和搖不到號和動輒數十萬元的牌號費來講，似乎幾千元的成本增加也不足一提，但是一旦沒有這些強制的政策支持，真實的市場需求如何還要拭目以待。

 

    最后價格上漲可能會刺激回收。對于鈷這種價格昂貴的金屬來講，全球范圍內對資源的回收都是非常重視的，其主要的應用領域，如高溫合金、硬質合金的回收體系都很成熟。但資源回收率取決于價格，尤其是對硬質合金和電池行業(yè)來講，因為這些行業(yè)的用戶比較分散，資源富集需要價格的刺激。隨著鈷價持續(xù)在高位，下一步分散在社會各個角落的含鈷物料將逐漸浮出水面，增加供應，從而抑制價格過度上漲。

 

    中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鈷業(yè)分會 秘書長 徐愛東

    2017年2月24日于上海