近日，華友鈷業(yè)在接受投資機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)對(duì)外表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，決定價(jià)格最主要的因素還是供需關(guān)系。三季度鈷價(jià)格上漲，主要還是需求端有所改善;同時(shí)，價(jià)格上漲時(shí)，下游客戶備貨意愿增強(qiáng);還有就是歐美暑休結(jié)束復(fù)工也帶來(lái)一些季節(jié)性因素需求好轉(zhuǎn)。

據(jù)悉，華友鈷業(yè)在衢州建設(shè)的鋰離子電池三元正極材料前驅(qū)體生產(chǎn)項(xiàng)目，規(guī)劃建設(shè)產(chǎn)能20000噸，共計(jì)6條生產(chǎn)線;目前1、2號(hào)線已經(jīng)投產(chǎn)，產(chǎn)能約6000 噸，其他4條生產(chǎn)線正在建設(shè)過(guò)程中，部分開(kāi)始進(jìn)入調(diào)試階段，2017年預(yù)期全部建成投產(chǎn)。

以下為調(diào)研實(shí)錄：

1. 公司已經(jīng)發(fā)布了三季報(bào)，請(qǐng)分析下三季報(bào)的情況，未來(lái)預(yù)期如何?

答：三季度單季實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 4246萬(wàn)元，1-9 月份累計(jì)實(shí)現(xiàn)1117 萬(wàn)元。三季度盈利最重要的因素是鈷價(jià)的回升，同時(shí)衢州項(xiàng)目產(chǎn)能在逐漸釋放，產(chǎn)銷量增加。三季度鈷價(jià)格上漲，需求改善，買方意愿更加強(qiáng)烈。

根據(jù)中國(guó)金屬網(wǎng)發(fā)布的現(xiàn)貨價(jià)格，6月份四氧化三鈷價(jià)格在12 萬(wàn)/噸附近，目前價(jià)格已經(jīng)回升至15.2萬(wàn)/噸，MB低級(jí)鈷報(bào)價(jià)也從年初的低點(diǎn)9美元/磅附近上漲至12.7美元/磅，漲幅較大，產(chǎn)品價(jià)格在上漲，產(chǎn)品銷量亦隨之增長(zhǎng)。

三季度盈利還有一個(gè)重要因素，就是鎳價(jià)回升，導(dǎo)致去年計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回，對(duì)業(yè)績(jī)正面影響較大。此外，三季度確認(rèn)投資收益1569萬(wàn)元，主要是由于公司出售COMMUS公司21%股權(quán)產(chǎn)生的收益。受益于公司鈷產(chǎn)品產(chǎn)銷量增長(zhǎng)及產(chǎn)品價(jià)格回升，預(yù)計(jì)年度是盈利的。

2. 衢州項(xiàng)目現(xiàn)在的情況如何?

答：公司衢州鈷新材料項(xiàng)目目前已基本達(dá)產(chǎn);在原來(lái)1 萬(wàn)噸基礎(chǔ)上通過(guò)技改擴(kuò)產(chǎn)提升后，現(xiàn)在產(chǎn)能可達(dá)1.3 萬(wàn)噸鈷(金屬量)/年。今年公司擬啟動(dòng)2000噸的金屬鈷項(xiàng)目的建設(shè)，這與“兩新三化”的公司戰(zhàn)略相吻合。

3. 公司三元前驅(qū)體項(xiàng)目進(jìn)展如何?

答：公司在衢州建設(shè)的鋰離子電池三元正極材料前驅(qū)體生產(chǎn)項(xiàng)目，規(guī)劃建設(shè)產(chǎn)能20000噸，共計(jì)6條生產(chǎn)線;目前1、2號(hào)線已經(jīng)投產(chǎn)，產(chǎn)能約6000噸，其他4條生產(chǎn)線正在建設(shè)過(guò)程中，部分開(kāi)始進(jìn)入調(diào)試階段，2017 年預(yù)期全部建成投產(chǎn)。

公司三元前驅(qū)體產(chǎn)品定位中高端，下游主要面向國(guó)際國(guó)內(nèi)中高端客戶。前三季度三元前驅(qū)體項(xiàng)目產(chǎn)能利用率不高，在公司營(yíng)收方面占比較小。但這是未來(lái)的方向，也是公司為對(duì)接快速發(fā)展的鋰電新能源市場(chǎng)而做的準(zhǔn)備。

4. 三季度鈷價(jià)上漲的原因?

答：從長(zhǎng)期來(lái)看，決定價(jià)格最主要的因素還是供需關(guān)系。三季度價(jià)格上漲，主要還是需求端有所改善;同時(shí)，價(jià)格上漲時(shí)，下游客戶備貨意愿增強(qiáng);還有就是歐美暑休結(jié)束復(fù)工也帶來(lái)一些季節(jié)性因素需求好轉(zhuǎn)。關(guān)于價(jià)格上漲的原因，可參考行業(yè)研究報(bào)告。

5. 三星爆炸案是否有影響到公司的銷售?

答：目前公司銷售未受到影響。

6. 四氧化三鈷是經(jīng)銷還是直接銷售給客戶?

答：四氧化三鈷經(jīng)銷很少，主要直接銷售給客戶的。

7. COMMUS 公司21%股權(quán)定價(jià)依據(jù)、出售價(jià)格、價(jià)款是否收回?

答：COMMUS 公司21%股權(quán)的出售定價(jià)主要參考前次出售51%股權(quán)時(shí)的定價(jià)，出售價(jià)格為3400萬(wàn)美元，截至目前價(jià)款已全部收回。

8. 三季報(bào)庫(kù)存情況如何?

答：三季度庫(kù)存較半年度庫(kù)存有所下降，半年報(bào)上是 23個(gè)多億，三季報(bào)上是21個(gè)億。庫(kù)存結(jié)構(gòu)以原材料為主，產(chǎn)成品相對(duì)較少。原材料庫(kù)存處于一個(gè)合理的水平，主要是原材料采購(gòu)環(huán)節(jié)的在途庫(kù)存較大，從剛果(金)當(dāng)?shù)夭少?gòu)，經(jīng)過(guò)剛果子公司整理后再運(yùn)回國(guó)內(nèi)大致需要3-4 個(gè)月的時(shí)間，從大型貿(mào)易商處采購(gòu)至運(yùn)回國(guó)內(nèi)也大致需要2 個(gè)多月的時(shí)間。同時(shí)，從市場(chǎng)看行業(yè)有企穩(wěn)的可能，生產(chǎn)備貨也會(huì)考慮多備一些。

9. 公司庫(kù)存減少是不是意味著市場(chǎng)需求比較好?

答：隨著鈷價(jià)的回升，市場(chǎng)需求有所改善。市場(chǎng)需求情況可以參考行業(yè)研究報(bào)告。

10. 鈷的社會(huì)庫(kù)存是在一個(gè)什么樣的位置?能否給一個(gè)大致區(qū)間?

答：鈷的社會(huì)庫(kù)存難以估計(jì)，請(qǐng)參考相關(guān)行業(yè)研究報(bào)告。

11. 公司2015年收入大概在40億元，如果以三個(gè)月為周期，那么正常經(jīng)營(yíng)需要10億元存貨就夠了?

答：公司存貨周轉(zhuǎn)，除了原料采購(gòu)運(yùn)輸，還有生產(chǎn)加工，從整個(gè)工藝流程看，工藝流程較長(zhǎng);此外，公司產(chǎn)品涉及銅、鈷、鎳和三元前驅(qū)體產(chǎn)品，各產(chǎn)品原材料的成本不同，單純從存貨金額難以判斷合理性。

12. 公司資金緊張與存貨量之間的關(guān)系?

答：從整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司資產(chǎn)負(fù)債率較高;從公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)合理性來(lái)看，可通過(guò)適當(dāng)降低存貨規(guī)模來(lái)調(diào)整結(jié)構(gòu)，公司會(huì)結(jié)合實(shí)際經(jīng)營(yíng)需要來(lái)做出總體安排?？傮w而言，今年存貨有所下降，一方面是受市場(chǎng)影響，另一方是公司內(nèi)部主動(dòng)進(jìn)行了調(diào)整。

13. 四氧化三鈷的保質(zhì)期有多久?

答：四氧化三鈷是比較穩(wěn)定的化合物，可較長(zhǎng)時(shí)間保存。

14. 公司今年的原料供給情況如何?

答：公司原材料來(lái)源渠道主要由三部分組成：自有礦山、在剛果(金)建立的當(dāng)?shù)刭Q(mào)易系統(tǒng)、國(guó)際大宗貿(mào)易商。公司大部分鈷原材料通過(guò)剛果(金)當(dāng)?shù)刈庸具M(jìn)行供給，2015 年子公司自供礦原料占當(dāng)期原料采購(gòu)總量的70%，其余近30%的原材料采購(gòu)來(lái)源于國(guó)際大型貿(mào)易商。今年隨著衢州項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放，公司原料采購(gòu)總量逐步增加，自供比例會(huì)有所變化，公司將充分發(fā)揮非洲資源保障優(yōu)勢(shì)，保障一定的原料自供比例。

15. 公司資源供給保障情況如何?

答： 公司在資源保障方面是比較穩(wěn)定可靠的。公司在剛果(金)深耕了10年，跟當(dāng)?shù)卣⒌V業(yè)企業(yè)、供應(yīng)商等相關(guān)方建立了良好的關(guān)系，在剛果(金)建立了完整的采選冶資源保障體系，控制了一定量的資源，能夠較好地保障公司發(fā)展所需的原料。

16. 剛果(金)政治風(fēng)險(xiǎn)如何?是否影響供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性?

答：剛果(金)自2003 年成立過(guò)渡政府以來(lái)，政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐漸好轉(zhuǎn)。近年來(lái)，剛果(金)政府一直致力于發(fā)展經(jīng)濟(jì)、改善人民生活、緩和各類社會(huì)矛盾，社會(huì)局勢(shì)日趨穩(wěn)定。眾多歐美發(fā)達(dá)國(guó)家及中國(guó)的礦業(yè)企業(yè)，已先后通過(guò)不同方式進(jìn)入剛果(金)大規(guī)模開(kāi)發(fā)礦產(chǎn)資源，國(guó)際社會(huì)存在保持剛果(金)政局穩(wěn)定的內(nèi)在動(dòng)力。我們認(rèn)為政治風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注，但對(duì)原料供給不會(huì)造成重大影響。

17. MIKAS 公司升級(jí)改造項(xiàng)目進(jìn)展情況?

答：MIKAS 公司選廠升級(jí)技改項(xiàng)目目前還處于可行性研究階段，公司將結(jié)合財(cái)務(wù)狀況和當(dāng)?shù)貙?shí)際情況穩(wěn)步推進(jìn)。

18. 公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略定位?是否會(huì)向上游資源保障拓展?

答：公司未來(lái)的戰(zhàn)略，概括起來(lái)就是圍繞“上控資源、下拓市場(chǎng)、中提能力”的轉(zhuǎn)型升級(jí)之路，全面實(shí)施“兩新三化”產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略。

“兩新”是指鋰電新能源材料和鈷高溫合金新材料。鋰電新能源要在原有3C 鋰電池領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，進(jìn)入汽車動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池等新能源領(lǐng)域;鈷高溫合金新材料要進(jìn)入航空航天、硬質(zhì)合金等新材料領(lǐng)域。

“三化”是指產(chǎn)品高端化、產(chǎn)業(yè)一體化和經(jīng)營(yíng)國(guó)際化;產(chǎn)品高端化：即做足高端化，持續(xù)提高高端產(chǎn)品在公司總產(chǎn)品銷售收入中的比重;產(chǎn)業(yè)一體化：即做強(qiáng)一體化，持續(xù)增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力;經(jīng)營(yíng)國(guó)際化：即做優(yōu)國(guó)際化，持續(xù)擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間。提升公司資源儲(chǔ)量是公司的發(fā)展目標(biāo)之一，有合適的機(jī)會(huì)公司會(huì)介入。定增募投項(xiàng)目——PE527 項(xiàng)目就是公司現(xiàn)階段提升資源儲(chǔ)量的重要舉措。

19. 對(duì)鈷的供給判斷?鈷價(jià)的走勢(shì)預(yù)測(cè)?

答：按照目前整個(gè)鈷資源的供給和需求情況，我們預(yù)計(jì)今年趨于平衡，但這種預(yù)計(jì)是基于現(xiàn)有產(chǎn)能產(chǎn)量基礎(chǔ)上的。礦山產(chǎn)能產(chǎn)量對(duì)鈷價(jià)影響較大，小金屬產(chǎn)量提升幾千噸都會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響。礦料供應(yīng)商是否會(huì)維持目前產(chǎn)量很難確定，鈷價(jià)上升到一定程度時(shí)，供應(yīng)企業(yè)可能通過(guò)采礦的調(diào)整，以及冶煉方式的調(diào)整來(lái)提高產(chǎn)能產(chǎn)量?？傊?，小金屬還是受到多方面因素影響的。具體大家可參考行業(yè)分析報(bào)告。

20. 當(dāng)前與去年同期的原料采購(gòu)長(zhǎng)單簽署情況如何?

答：在產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格走低的情況下和需求改善、價(jià)格上漲的情況下，簽訂長(zhǎng)單優(yōu)劣勢(shì)不同，在后者情況下長(zhǎng)單更有優(yōu)勢(shì)。從原料保障的角度考慮，更趨向于簽訂長(zhǎng)單。

21. PE527 項(xiàng)目的建設(shè)周期?

       答：PE527 項(xiàng)目預(yù)計(jì)建設(shè)周期在1至1.5年；在剛果(金)投資礦業(yè)項(xiàng)目，一般情況下小項(xiàng)目建設(shè)周期大約是12-15 個(gè)月，大項(xiàng)目約30 個(gè)月。

       22. 請(qǐng)問(wèn)未來(lái)幾年剛果(金)礦山產(chǎn)能最多能增加多少?

答：根據(jù)我們了解的情況，在 2018 年前，基本沒(méi)有大型礦山項(xiàng)目投產(chǎn)，產(chǎn)能預(yù)計(jì)最多增加約在1 萬(wàn)噸左右。若鈷價(jià)達(dá)到15美元/磅，一些礦山可能恢復(fù)生產(chǎn)。具體大家可以參考相關(guān)行業(yè)資料。

23. 就鈷礦而言，剛果(金)加丹加省礦山成本如何?各企業(yè)礦山成本排名情況?

答：剛果(金)礦山多為銅鈷伴生礦，少有專門的鈷礦山，采礦和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的成本和財(cái)務(wù)核算的方式有非常大的關(guān)系，各企業(yè)處理礦山成本方式不同，企業(yè)間礦山成本可比性較低。

24. 請(qǐng)介紹華友下游鈷新材料的未來(lái)規(guī)劃情況?產(chǎn)品認(rèn)證進(jìn)展如何?

答：公司在建的 2 萬(wàn)噸三元前驅(qū)體項(xiàng)目是公司向下游拓展延伸的重要項(xiàng)目，目前已有部分產(chǎn)能投產(chǎn)，部分三元前驅(qū)體產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)批量銷售，部分產(chǎn)品還在認(rèn)證過(guò)程中。新能源產(chǎn)品的認(rèn)證，在安全性、充電穩(wěn)定性、衰減指標(biāo)方面，都要達(dá)到要求，在認(rèn)證的時(shí)間長(zhǎng)度上較難預(yù)測(cè)。公司在鋰電新能源方面的戰(zhàn)略方向是堅(jiān)定的，其它新的投資，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的變化來(lái)進(jìn)行，具體以公司公告為準(zhǔn)。

25. 近期鈷價(jià)上漲，下游客戶是否有積極詢價(jià)的表現(xiàn)?

答：近期鈷價(jià)上漲，相對(duì)漲價(jià)之前而言下游客戶詢價(jià)要更積極。

26. 非公開(kāi)發(fā)行預(yù)計(jì)何時(shí)啟動(dòng)?定增實(shí)際發(fā)行價(jià)格預(yù)計(jì)多少?如何參與定增?

答：公司非公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)已于今年8 月10 日過(guò)會(huì)，目前仍在等待批文過(guò)程中;根據(jù)相關(guān)規(guī)則和方案，本次非公開(kāi)發(fā)行將采用競(jìng)價(jià)發(fā)行的方式，最終價(jià)格由競(jìng)價(jià)產(chǎn)生。第二大股東華友投資不參與競(jìng)價(jià)，但會(huì)接受市場(chǎng)的競(jìng)價(jià)結(jié)果。具體請(qǐng)參考公司公告的非公開(kāi)發(fā)行方案。想?yún)⑴c定增的投資者，可以與承銷商銀河證券或公司證券部對(duì)接。

27. 短期借款很高，利率大概是多少?未來(lái)對(duì)這塊怎么規(guī)劃?

答：公司向每家銀行的借款利率不盡相同，境內(nèi)境外的融資利率也存在差異，還有貿(mào)易融資，總體來(lái)說(shuō)，融資成本在合理水平。但因?yàn)樨?fù)債較高，財(cái)務(wù)費(fèi)用確實(shí)還比較高。后續(xù)會(huì)根據(jù)具體情況改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。