在新能源汽車騙補調查和處罰落地后，鋰電行業(yè)再度站上風口，而龍頭企業(yè)則加速在產(chǎn)業(yè)鏈上游布局。

日前，天齊鋰業(yè)股份有限公司(下稱“天齊鋰業(yè)”，002466.SZ)發(fā)布公告稱，計劃斥資2.09億美元，購買一家位于智利的鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)，該企業(yè)名為SailingStone Capital Partners LLC(下稱“SCP”)公司，其持有Sociedad Quimica y Minera S.A.(下稱“SQM”，股票簡稱“SQM”)發(fā)行在外的B類股551.68萬股，約占其B類股總數(shù)的4.58%，約占其發(fā)行在外股份總數(shù)的2.10%。

這并不是天齊鋰業(yè)計劃的全部，在購買股權同時，天齊鋰業(yè)還以購買期權的方式鎖定了SCP持有的剩余SQM的B類股票。此外，公司已與另一家持有SQM股權的Pampa公司股東接洽并購事項。

“若競購順利，加上此次收購和期權，天齊鋰業(yè)有望獲得SQM 32.2%的股權，成為其第一大股東。”10月12日，一位券商行業(yè)研究員對記者表示，雖然根據(jù)公司章程和第二大股東持股比例已達32%的限制，天齊鋰業(yè)不一定能拿下SQM控股權，但其可獲得SQM足夠的表決權，這可大幅擴充天齊鋰業(yè)在國內乃至國際鋰鹽市場的話語權。

不過，這一計劃仍存變數(shù)。公司董秘李波在接待投資者時表示，截至目前，購買SCP持有的SQM公司2.1%的股權事宜，尚需要提交公司股東大會審議通過，并需取得有關部門的法定許可或備案后方可實施。而關于競買Pampa股權和購買SCP持有的SQM公司剩余的其他B類股的事宜，也不確定。

SQM的誘惑力

公告顯示，SQM總部位于智利首都圣地亞哥，并在美國、比利時、巴西、墨西哥及日本等國家設有分支，該公司是全球領先的碘、鋰、鉀以及專用化肥生產(chǎn)商。2016年上半年，SQM實現(xiàn)銷售收入約8.8億美元，凈利潤約1.4億美元。

“SQM是全球知名的鹽湖企業(yè)和鋰鹽供應商。”中信證券的一份研報中透露，依托于智利atakama鹽湖鋰資源，2015年，SQM鋰鹽銷量3.89萬噸，市場占有率約26%，今年上半年，SQM共產(chǎn)出鋰鹽2.3萬噸，同比上漲31%。

此外，SQM還與一家名為Lithium Americas的公司成立了合資公司，各持股50%，共同開發(fā)阿根廷境內的Cauchari鹽湖，規(guī)劃分批建設5萬噸碳酸鋰當量的鋰鹽加工產(chǎn)能。

也就是說，SQM屬于全球三大鋰業(yè)巨頭之一，鋰鹽產(chǎn)量全球第一。

而天齊鋰業(yè)購買SQM2.1%股份僅是其系列規(guī)劃的第一步，公告顯示，SCP共持有SQM9.1%的股份，天齊鋰業(yè)與SCP簽訂的期權合約，可為后續(xù)天齊鋰業(yè)購買SCP持有SQM剩余的股份做鋪墊。

此外，天齊鋰業(yè)還披露，公司已與一家名為Oro Blanco的公司接觸，該公司間接持有SQM約23%股份，目前，天齊鋰業(yè)已就這項交易提交了無約束力的報價文件。

“如果實施成功，全球鋰行業(yè)的格局會發(fā)生改變。”上述研究員指出，借此，中國將擁有可形成全球最大的礦山+鋰鹽的供應商。

不過，李波表示，競買Pampa股權的潛在交易事項，公司不存在應披露未披露事項，也不確定何時有結果。未來針對計劃鎖定的SQM公司期權，是否行權以及行權價格也具有不確定性。

高溢價收購

此番收購SQM的協(xié)議價格為每股38美元，總價折合人民幣約13.99億元，對比當時的市場價格溢價51.3%。收購資金由公司自籌。但截至2016年6月底，天齊鋰業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為9.12億元，賬面上的現(xiàn)金不夠。

“就購買SQM2.1%股權的交易所需資金來源，公司正在籌劃中。”李波在上述會議中回復，按照此前計劃，公司中期票據(jù)和短期融資券已在交易商協(xié)會獲準注冊;公司債券已經(jīng)履行了股東大會審批和授權等內部決策程序，募集說明書等相關資料的編制和審核工作正在積極推進中

如此大手筆的收購，對天齊鋰業(yè)來說不陌生。

2012年，彼時的天齊鋰業(yè)資產(chǎn)總額僅30多億元，但其利用資本杠桿，斥資人民幣50多億元收購位于澳大利亞的鋰資源企業(yè)泰利森的全部股權，上演了一場“蛇吞象”。

在收購泰利森之前，天齊鋰業(yè)國內排名并非第一，一位鋰鹽企業(yè)負責人透露，全球市場鋰資源主要集中在澳大利亞和南美等國，泰利森在全球鋰鹽市場的供給占比約為25%，中國鋰相關企業(yè)所需原材料主要由泰利森供應。

天齊鋰業(yè)收購泰利森后，掌握了諸多國內企業(yè)的原料采購渠道，其擴大自身產(chǎn)能規(guī)模的同時，限制國內同行的原料供應，通過這種常規(guī)的商業(yè)操作，天齊鋰業(yè)的規(guī)模和市場份額迅速攀升，成為國內排名第一的鋰業(yè)公司。

公司方面提供的資料也顯示，泰利森鋰精礦的設計產(chǎn)能74萬噸/年，包括化工級鋰精礦和技術級鋰精礦。2015年，泰利森有效產(chǎn)能43萬多噸，其中接近80%銷售到中國，剩下20%技術級鋰精礦全球銷售。

此后，天齊鋰業(yè)更加重視上游的收購，“全球鋰資源相對有限，能獲得這部分資源，短期雖然壓力很大，但后期獲益匪淺。”上述券商研究員表示。

市場需求不振

在上游擴張同時，未來的需求也是市場關注焦點。

經(jīng)歷了2015年瘋漲后，今年國內鋰產(chǎn)品價格持續(xù)下滑。亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，從今年第二季度開始，國內鋰產(chǎn)品價格開始下滑，電池級碳酸鋰從高峰期的每噸18萬元逐步降至13萬元左右，工業(yè)級碳酸鋰從每噸13萬元左右降至12萬元左右，氫氧化鋰價格相對穩(wěn)定，保持在每噸16萬元左右。

西南證券設計的模型測算，以2016年為例，全球鋰鹽供應量18.37萬噸，較之前減少0.8%，全球鋰鹽需求量為18.40萬噸，較之前減少2.5%。預計2016-2017年鋰鹽保持供給緊平衡，需求略微超過供給，而2018-2019年，若新能源汽車的發(fā)展未超預期，鋰鹽將恢復供大于求的狀態(tài)。

當下鋰產(chǎn)品的下游端主要是新能源汽車，但因受騙補等影響，新能源汽車市場的發(fā)展不如預期。中國汽車行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月，新能源汽車生產(chǎn)30.2萬輛，銷售28.9萬輛，比上年同期分別增長93.0%和100.6%，增幅放緩。

盡管如此，天齊鋰業(yè)在鋰產(chǎn)業(yè)中游還在布局。目前，公司擁有射洪和張家港兩個鋰鹽生產(chǎn)基地，其鋰鹽產(chǎn)能達3.3萬噸，但公司已啟動擴建年產(chǎn)2.4萬噸氫氧化鋰項目，預計2018年底建成，屆時，天齊鋰業(yè)的鋰鹽產(chǎn)能可提升至5.4萬噸。

射洪基地生產(chǎn)線規(guī)劃年產(chǎn)5000噸氫氧化鋰，該生產(chǎn)線今年2月正式運行，“目前，射洪基地邊生產(chǎn)邊技改。”公司方面介紹，公司初步設想，2016年該基地的氫氧化鋰產(chǎn)能利用率爭取超過70%。

針對擬建的2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項目，天齊鋰業(yè)瞄準的是國際市場，“我們主要的目標市場是整個亞太地區(qū)，尤其是動力電池發(fā)展勢頭最強勁的國家中國、日本和韓國，”在上述投資者會議上，李波透露，目前，在高性能的動力電池三元材料上的氫氧化鋰份額在增加，公司對客戶源有信心。