事件描述
贏合科技發(fā)布2015年年報(bào):全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.65億元,同比增長(zhǎng)62.29%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.60億元,同比增19.21%;每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.0元。此外,公司發(fā)布2016年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)1-3月實(shí)現(xiàn)凈潤(rùn)0.19-0.22,同比增長(zhǎng)23.12%-46.41%。
事件評(píng)論
上半年搬遷影響營(yíng)收增長(zhǎng),毛利潤(rùn)下降因募投項(xiàng)目轉(zhuǎn)固。全年凈利潤(rùn)增速19%,顯著低于營(yíng)業(yè)收入62%的增長(zhǎng)速度。此外,毛利率36%,同比下降4個(gè)百分點(diǎn),主要原因包括:1)上半年?duì)I收增長(zhǎng)受搬遷影響;2)募投項(xiàng)目產(chǎn)生的折舊費(fèi)、規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的管理費(fèi)用上升影響業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和毛利率水平。
在手訂單飽滿(mǎn),動(dòng)力電池客戶(hù)占比大幅提升。最近12個(gè)月,先后與國(guó)軒簽訂1.08、0.9億元設(shè)備采購(gòu)大單,產(chǎn)品已獲一線(xiàn)廠商認(rèn)可,后續(xù)大單可期。
此外,目前動(dòng)力電池客戶(hù)已占比80%以上,沃特瑪、億緯鋰能、廣州鵬輝等均已成為公司客戶(hù),前五大客戶(hù)占比較年中下降約6個(gè)百分點(diǎn),且產(chǎn)品銷(xiāo)售以整線(xiàn)訂單為主,結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯。應(yīng)收、存貨高速增長(zhǎng),今年有望兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。
一季度增長(zhǎng)提速,全年業(yè)績(jī)目標(biāo)翻倍增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)1-3月凈利潤(rùn)增長(zhǎng),23%-46%,相對(duì)15年19%的增長(zhǎng)已有較大幅度提高。此外,16年公司利潤(rùn)目標(biāo)1.2-1.5億,同比增長(zhǎng)100%-150%,未來(lái)業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)值得期待。
看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展前景,邏輯如下:
下游持續(xù)高景氣:動(dòng)力電池是電動(dòng)汽車(chē)的核心部件,受益于新能源汽車(chē)的需求爆發(fā)及動(dòng)力鋰電池的技術(shù)突破,行業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)黃金期。
設(shè)備行業(yè)需求爆發(fā):15年設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)約110%,預(yù)計(jì)16年鋰電池行業(yè)整體設(shè)備投入仍將延續(xù)高增長(zhǎng)。
提高整體解決方案:未來(lái)將以動(dòng)力電池生產(chǎn)設(shè)備為核心,布局“工業(yè)4.0”,打造鋰電池設(shè)備行業(yè)整體解決方案提供商。
外延發(fā)展持續(xù)推進(jìn):或?qū)⒃诋a(chǎn)業(yè)鏈上下游繼續(xù)尋找合適標(biāo)的,通過(guò)外延擴(kuò)張促進(jìn)公司發(fā)展。
業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資建議:預(yù)計(jì)16、17年凈利潤(rùn)約為1.2、1.9億,EPS分別約為1.03、1.63元/股,對(duì)應(yīng)PE分別為49、31倍,維持“買(mǎi)入”。
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